論控股股東權(quán)利規(guī)制——以國(guó)有上市公司探討為核心.pdf

1、我國(guó)多數(shù)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在著一個(gè)問(wèn)題，即國(guó)有股“一股獨(dú)大”，國(guó)家在大多數(shù)上市公司中擁有高度集中的股權(quán)。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)固然保證了國(guó)有股的控制地位，但國(guó)有股比重過(guò)高的情況是有悖于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則，它決定了我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)的不合理，出現(xiàn)了一系列控制股東利用自身特殊地位損害其它中小股東的利益問(wèn)題。當(dāng)前，如何規(guī)制控制股東的權(quán)利已成為我國(guó)一項(xiàng)緊迫而又重要的課題，而國(guó)有上市公司中所有者虛位及股權(quán)分置問(wèn)題是任何一個(gè)發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家不曾遇到的難題

2、。中國(guó)的這種特殊國(guó)情決定了其與西方國(guó)家公司治理中的委托代理為核心的理論有著實(shí)踐性差異。 本文以中國(guó)國(guó)有上市公司的治理實(shí)踐為背景，論文從比較法的角度具體分析三種不同模式下控股股東權(quán)利規(guī)制的不同立法例，在此基礎(chǔ)上明確我國(guó)特殊國(guó)情下不同于上述模式下面臨的特殊具體問(wèn)題-所有者虛位及股權(quán)分置問(wèn)題。由于“國(guó)有上市公司中所有者到位”是一個(gè)偽命題，則只有對(duì)股權(quán)進(jìn)行分置改革，實(shí)行全流通和國(guó)有股減持。并運(yùn)用托賓的Q值理論，對(duì)控股股東及法人股東控股區(qū)

3、間進(jìn)行了實(shí)證的分析，計(jì)算出了控股股東的最佳持股比例與累計(jì)持股區(qū)間。文章此舉在于以量化方式探究限制控制權(quán)的可能與現(xiàn)實(shí)，以實(shí)證分析結(jié)果為基礎(chǔ)，作者認(rèn)為即使在股權(quán)分置改革完成后，在國(guó)有股減持短期內(nèi)無(wú)法完全實(shí)現(xiàn)的情況下，應(yīng)適度支持其他法人股東適度增加持股比例，適度減少國(guó)有股比例，并以此確定大股東表決權(quán)的區(qū)間。 從外圍結(jié)構(gòu)上對(duì)控制股東進(jìn)行規(guī)制后其全部運(yùn)行內(nèi)容將集中于董事會(huì)上，由于所有權(quán)虛位導(dǎo)致的控制股東責(zé)、權(quán)、利不清晰，作者重新構(gòu)建一種以