中國國債市場流動性現(xiàn)狀及因素分析.pdf

1、本文分析了中國國債市場流動性現(xiàn)狀及影響因素。 流動性是金融市場的基本屬性。對它的研究非常重要，然而學(xué)術(shù)界對于中國國債市場流動性的研究很少，本文從中國國債市場流動性特征和影響因素兩方面進(jìn)行了研究。 債券市場流動性指標(biāo)需要衡量寬度、深度、即時性、彈性四方面的屬性，現(xiàn)有的指標(biāo)有各自的缺陷，而基于半強(qiáng)式有效市場的非流動性指標(biāo)能夠很好的衡量多方面特征，經(jīng)過應(yīng)計(jì)利息修正的非流動性指標(biāo)又能很好度量國債市場的流動性。從寬度和深度指標(biāo)來看

2、，中國國債市場流動性相比國際其他市場有明顯不足；用非流動性指標(biāo)衡量的中國國債市場流動性在周內(nèi)和月度數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)出特有的形態(tài)。中國國債市場流動性存在一定的可預(yù)測性，這對于構(gòu)建含有流動性因子的定價模型至關(guān)重要。中國國債市場流動性受到市場微觀結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面影響因子包括到期期限、票面利率、新發(fā)即發(fā)狀態(tài)、發(fā)行量和付息方式，其中發(fā)行量因素對流動性的影響和國際其他市場不同。宏觀經(jīng)濟(jì)方面包括宏觀流動性和股票市場流