中國上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)關(guān)系研究.pdf

1、自1958年Modiglian和Miller提出的MM理論以來，資本結(jié)構(gòu)問題已成為半個(gè)世紀(jì)以來公司金融領(lǐng)域經(jīng)久不衰的熱門話題。國內(nèi)外學(xué)者尤其是國外學(xué)者從不同的角度對(duì)資本結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了大量的理論和實(shí)證研究，但對(duì)于兩者究竟是何關(guān)系，國內(nèi)外還沒有定論。因此美國著名金融學(xué)家Myers感嘆“資本結(jié)構(gòu)之謎”仍令人困惑不解。 改革開放20多年來，中國企業(yè)的規(guī)模不斷壯大，組織結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，治理效率不斷提高，但由資本結(jié)構(gòu)安排導(dǎo)致的

2、公司治理問題仍然存在，資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)在一定程度上限制了公司績效的提高。近年來我國上市公司發(fā)展很快，在深滬兩市上市的公司超過了1000家。這些上市公司是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，它們績效的好壞直接影響到我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。因此如何完善資本結(jié)構(gòu)、提高公司績效顯得尤為重要。 本文以我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)關(guān)系為主要研究對(duì)象，從理論和實(shí)證兩角度探討了我國上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績效的影響。首先通過回顧資本結(jié)構(gòu)理論及總結(jié)國內(nèi)外學(xué)

3、者的實(shí)證研究，對(duì)資本結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)關(guān)系做了總體的描述；其次分析我國上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從負(fù)債水平、負(fù)債結(jié)構(gòu)和股權(quán)融資三個(gè)方面，揭示我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在的問題：我國上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負(fù)債率偏低，流動(dòng)負(fù)債在總負(fù)債中占的比例過高，債券融資規(guī)模小，我國上市公司普遍存在股權(quán)融資的偏好；再次構(gòu)建回歸分析模型，通過Eview軟件對(duì)2005年1240家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效之間