美國債券市場監(jiān)管和中國的實際.pdf

1、伴隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，資本市場特別是債券市場的地位日益突出，我國的債券市場也逐漸實現(xiàn)了從無到有，從小到大的轉(zhuǎn)變，如今已初具規(guī)模。我國債券市場發(fā)展的歷史雖然較短，但其取得了巨大成就，這是勿庸置疑的。 而要繼續(xù)推進我國債券市場的完善和發(fā)展，一個必不可少的前提是，構(gòu)建有效的債券市場監(jiān)管框架。顯然，不恰當?shù)膫袌龉芾眢w制和紊亂的市場秩序，既制約了我國債券市場績效的進一步提高，也妨礙了我國債券市場的穩(wěn)健運行和快速發(fā)展。那么如何完善我

2、國債券市場的監(jiān)管制度呢? 所以本文立意于如何吸收借鑒美國債券市場先進的監(jiān)管經(jīng)驗，將其與中國的實際情況相結(jié)合，使其為我所用，對債券市場的發(fā)展起到良好的促進作用。圍繞這一問題，本文在深入研究債券市場監(jiān)管理論的基礎上，詳細分析闡述了美國的債券市場監(jiān)管制度，然后對我國債券監(jiān)管的現(xiàn)狀進行了深入剖析，力爭提出一些能夠?qū)ξ覈鴤O(jiān)管起到積極作用的建議。 本文對于債券市場監(jiān)管理論基礎的研究部分包括：為什么要監(jiān)管(原因)、為誰監(jiān)管(目標)

3、、如何監(jiān)管(手段)以及以什么樣的方式實現(xiàn)監(jiān)管(模式)等幾個方面。研究表明：對債券市場進行監(jiān)管的原因在于“市場失靈”，即市場這只“看不見的手”無法實現(xiàn)完全競爭條件下理想的市場均衡，這具體包括：投資主體的有限理性、市場壟斷和非完全競爭、信息不對稱和部分信息的公共性以及風險的外部性等問題；同時，建立一個公正的交易環(huán)境、對投資者提供更為全面的保護則是債券市場監(jiān)管在倫理方面的要求。債券市場監(jiān)管的手段更具多樣性，一個完善的監(jiān)管體系幾乎涵蓋了市場的各

4、個方面，本文重點研究了信息披露制度和反欺詐。監(jiān)管理論研究的最后一方面是債券市場監(jiān)管模式的研究，債券監(jiān)管模式是指社會和管理當局對債券監(jiān)督管理的總體認識和所持的態(tài)度。具體地說就是對債券的監(jiān)督和管理的權(quán)力究竟是由政府還是由行業(yè)協(xié)會來管理的不同回答。在這里，本文對政府監(jiān)管、自律管理和混合監(jiān)管三種模式進行了討論。 美國債券市場是世界上最古老、最發(fā)達的債務市場之一，它也是產(chǎn)品最多樣化的市場之一，這主要包括國債、政府支持企業(yè)債券、市政債券以及

5、公司債券四個主要部分，這些子市場規(guī)模都相當大、發(fā)展較為成熟。因此，對美國債券市場監(jiān)管制度的研究對我國的債券市場發(fā)展有著重大的借鑒意義。所以，第二部分，用較大的篇幅對其監(jiān)管的情況進行了詳盡的闡述，這包括：美國債券市場的組成；美國債券市場監(jiān)管；美國債券市場的監(jiān)管內(nèi)容三個大的部分。 無論是對理論的研究還是對先進經(jīng)驗的借鑒都是為了將之應用于我國的實際，因此，本文的關(guān)鍵內(nèi)容在于最后一部分，在這里，鑒于我國債券市場發(fā)展的特殊性，先對我國債券

6、市場從無到有的發(fā)展歷程以及債券監(jiān)管體系建立的過程進行了詳細的闡述，在此基礎上，指出了我國債券市場監(jiān)管存在的幾個主要問題，這包括：法律法規(guī)制度不完善，多頭監(jiān)管造成監(jiān)管協(xié)調(diào)不順暢，債券市場的行業(yè)自律組織缺位，缺乏信用評級制度四個方面。針對這些問題，在完善監(jiān)管和規(guī)范與發(fā)展債券市場的對策部分，本文從總體思路和具體制度改革兩個方面深入分析了我國債券市場監(jiān)管的改革應該采取什么步驟。 本文的主要貢獻在于選題角度和研究方法的獨特性，因為研究債券

7、市場監(jiān)管制度不僅涉及經(jīng)濟金融學更涉及到法學乃至其他學科，是一個綜合的跨學科的論題。在研究方法上，本文采用理論和實證相結(jié)合的思路，既有一般理論分析又有實踐案例，避免了空洞的理論說教，同時采用橫向的比較分析方法和歸納方法，通過對美國監(jiān)管經(jīng)驗的詳盡介紹，并結(jié)合我國實際，提出一定的建議。國內(nèi)相關(guān)文章的缺陷在于：第一，對于發(fā)達國家監(jiān)管經(jīng)驗未能進行條理、細致的整理和分析，論述不完整；第二，往往只是簡單羅列外國的監(jiān)管經(jīng)驗，然后直接得出建議，缺乏深入的