Copula理論在股票市場中的應(yīng)用及實證.pdf

1、近年來，隨著全球化進程加快和中國加入WTO，中國金融市場全面向外資開放，中國金融市場和國際金融市場的關(guān)系越來越密切。中國股票市場從1992年成立之初到現(xiàn)在發(fā)展迅猛，股權(quán)分置改革基本完成成為中國股市發(fā)展的一個里程碑。但是由于市場的不成熟、制度的不完善和其他因素的影響，股市近幾年來波動較大。因此研究中國股市和其他金融市場的關(guān)系，分析股市發(fā)展趨勢，具有重大的理論意義和實踐價值。 本文介紹了中國股市特點和發(fā)展歷程，分析了影響股市波動的因

2、素。然后介紹了Copula在金融市場的應(yīng)用，指出其應(yīng)用在風險管理、投資組合優(yōu)化和市場預(yù)測的優(yōu)點。隨后介紹了Copula．理論和分族，重點介紹其一分族阿基米德連接函數(shù)(Arehimedean Copula)，并給出常見的描述金融數(shù)據(jù)的單參數(shù)和雙參數(shù)Archimedean Copula函數(shù)。接下來重點分析相關(guān)性度量，包括基于Copula的Spearman相關(guān)系數(shù)，Kendall相關(guān)系數(shù)和尾部相關(guān)系數(shù)，指出基于Copula的相關(guān)性指標描述金融

3、市場的特征更符合實際。最后本文以上海證券交易所的上證綜合指數(shù)和香港聯(lián)合交易所的恒生指數(shù)2000到2004年的收盤指數(shù)為研究樣本，選擇三種具有上尾或下尾相關(guān)系數(shù)的單參數(shù)Archimedean Copula函數(shù)對數(shù)據(jù)進行擬合，用Q-Q圖和K-S檢驗發(fā)現(xiàn)用Gumbel-H Copula來描述兩個市場的關(guān)系最為合適，并進行了基于Gumbel-H Copula的尾部相關(guān)性研究。研究發(fā)現(xiàn)香港恒生指數(shù)和上證指數(shù)對數(shù)收益率之間呈現(xiàn)明顯的上尾相關(guān)性。