封閉式基金與開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)實(shí)證比較研究.pdf

1、自1998年3月首次設(shè)立兩只封閉式基金基金開(kāi)元、基金金泰以來(lái)，我國(guó)證券投資基金經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，取得了令人矚目的成就，成為我國(guó)資本市場(chǎng)上不可或缺的力量。尤其是開(kāi)放式基金，自2001年9月試點(diǎn)以來(lái)，短短幾年時(shí)間，已經(jīng)取得了迅速的發(fā)展， 2004年第一季度就出現(xiàn)了規(guī)模超過(guò)百億的新發(fā)基金，管理層也明確提出大力發(fā)展開(kāi)放式基金。 那么，這兩種基金究竟孰優(yōu)孰劣，誰(shuí)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)得更好一些昵?這一問(wèn)題受到市場(chǎng)參與各方的普遍關(guān)注。本研究的目的就是利

2、用各種方法對(duì)這兩種基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行充分的實(shí)證比較，以使市場(chǎng)參與各方對(duì)兩者有一個(gè)全面的、客觀的認(rèn)識(shí)，從而使兩者都能得到正常的發(fā)展。 本文在回顧國(guó)內(nèi)外基金業(yè)績(jī)研究的文獻(xiàn)及理論方法的基礎(chǔ)上，對(duì)封閉式基金和開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行實(shí)證比較。運(yùn)用平均收益率、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、RAROC指數(shù)對(duì)兩者進(jìn)行了業(yè)績(jī)實(shí)證比較，運(yùn)用T-M模型、H-M模型對(duì)兩者的選股、擇時(shí)能力進(jìn)行了比較，用回歸系數(shù)法對(duì)兩者的業(yè)績(jī)持續(xù)性進(jìn)行了分析，還利用因子分析、

3、聚類分析對(duì)兩者的業(yè)績(jī)進(jìn)行了綜合比較。得出的結(jié)論是封閉式基金和開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)差別不大，那種認(rèn)為封閉式基金的業(yè)績(jī)不如開(kāi)放式基金，因此應(yīng)該被淘汰的觀點(diǎn)是不恰當(dāng)?shù)?，兩種基金完全可以共同發(fā)展。 本文的創(chuàng)新之處： 1.從基金管理公司的角度出發(fā)進(jìn)行分析，既可以把所有樣本基金放在一起進(jìn)行業(yè)績(jī)比較，又可以對(duì)相同基金管理公司的封閉式基金和開(kāi)放式基金進(jìn)行業(yè)績(jī)比較，這樣可以把兩者的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看得更直接、更透徹。 2.利用因子分析和聚