2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語(yǔ)一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁(yè)
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1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的日益發(fā)展,上市公司治理結(jié)構(gòu)的逐漸完善,傳統(tǒng)的股價(jià)定價(jià)方法已經(jīng)不能滿足市場(chǎng)發(fā)展的需要,股權(quán)改制,新準(zhǔn)則的實(shí)施都要求能以現(xiàn)時(shí)價(jià)值計(jì)量,能反映股權(quán)公允價(jià)值的股票定價(jià)方法。股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型是西方股權(quán)值評(píng)估的主流方法,我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育進(jìn)程滯后于西方。目前,在實(shí)際操作中股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型尚未進(jìn)入實(shí)際應(yīng)用階段。但是,我國(guó)的客觀市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)治理的完善為股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的應(yīng)用提供了客觀基礎(chǔ),而股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型也正好符合價(jià)值現(xiàn)值這

2、一思想。因此,本文選擇股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型應(yīng)用于我國(guó)現(xiàn)有的資本市場(chǎng)中,以探討該模型在我國(guó)目前資本市場(chǎng)的適用性,為我國(guó)的股權(quán)價(jià)值評(píng)估提供可供借鑒的應(yīng)用方法。 首先,本文對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流與會(huì)計(jì)收益、企業(yè)現(xiàn)金流與自由現(xiàn)金流、企業(yè)自由現(xiàn)金流與股權(quán)自由現(xiàn)金流的相關(guān)定義逐一分析,確定了以股權(quán)自由現(xiàn)金流量作為股權(quán)價(jià)值評(píng)價(jià)基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上,論述了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的經(jīng)典理論以及股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的演進(jìn),并描述了股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型應(yīng)用的前提條件。同時(shí),根據(jù)股

3、權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型應(yīng)用的前提條件,分析我國(guó)現(xiàn)有資本市場(chǎng)應(yīng)用的宏觀背景——資本市場(chǎng)的有效性,以及我國(guó)上市公司的發(fā)展?fàn)顩r,理論研究股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的演進(jìn)和前提條件為后文的實(shí)證部分的可行性研究提供了實(shí)踐基礎(chǔ)。 其次,本文實(shí)證研究部分以我國(guó)滬市A股為研究對(duì)象,選擇了在1998年12月31日之前的40家公司作為樣本,分別利用股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)樣本企業(yè)的股權(quán)價(jià)值,選取樣本企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值為參照,進(jìn)行相關(guān)性分析,用灰色關(guān)聯(lián)分析

4、對(duì)股權(quán)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了關(guān)聯(lián)分析。根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果提出了股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型在我國(guó)資本市場(chǎng)上的適用性。從分析結(jié)果來(lái)看,股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型評(píng)估的股權(quán)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值具有高度相關(guān)性。因此,在本文所研究的樣本范圍內(nèi),該模型很好的估價(jià)了企業(yè)的股權(quán)價(jià)值,筆者認(rèn)為在滿足該模型基本假定的前提下,按本文所述參數(shù)確定方法,該模型可以很好地評(píng)估我國(guó)上市公司的企業(yè)價(jià)值。 論文最后,針對(duì)實(shí)證研究部分不足之處對(duì)我國(guó)應(yīng)用該模型的條件從宏觀和微觀兩個(gè)層面進(jìn)行了

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