江蘇省上市公司資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績影響研究.pdf

1、上市公司資本結(jié)構(gòu)不僅與公司的資本成本、納稅成本、代理成本、治理結(jié)構(gòu)即企業(yè)相關(guān)利益者的利益權(quán)衡契約關(guān)系直接相關(guān)，而且與公司的業(yè)績以及未來發(fā)展能力直接相關(guān)。
　　 關(guān)于上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績相關(guān)關(guān)系問題，國內(nèi)外學者進行了大量的研究。研究的結(jié)果出現(xiàn)了兩種截然不同的結(jié)論，一種是資本結(jié)構(gòu)以資產(chǎn)負債率為代表與公司業(yè)績之間呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系，即資產(chǎn)負債率越高，公司業(yè)績越好資產(chǎn)負債率越低，公司業(yè)績越差。另一種是資本結(jié)構(gòu)以資產(chǎn)負債率為代表與公

2、司業(yè)績之間呈現(xiàn)出負相關(guān)的關(guān)系，即資產(chǎn)負債率越高，公司業(yè)績越差，資產(chǎn)負債率越低，公司業(yè)績越好。
　　 本文在分析國內(nèi)外文獻對于資本結(jié)構(gòu)理論及其與企業(yè)業(yè)績關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，選擇江蘇省上市公司資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績影響為研究內(nèi)容。其次進行研究設計，在模型方面考慮了負債的來源并細分，將有息負債率和無息負債率作為模型中的解釋變量，以便從負債來源角度分析資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響。然后通過篩選并選取了2003-2006年江蘇省73家上市公司為樣本

3、，對江蘇省上市公司資本結(jié)構(gòu)對業(yè)績影響實證分析，為了全面把握江蘇上市公司資本結(jié)構(gòu)對業(yè)績影響，進一步選取了2003-2006年浙江、上海及長三角地區(qū)上市公司進行相同的實證檢驗，并將與江蘇省檢驗結(jié)果進行比較分析。
　　 通過江蘇上市公司的實證檢驗及分別與上海、浙江及長三角地區(qū)上市公司的實證結(jié)果的比較分析，本文得出以下結(jié)論：1、與上海浙江上市公司相比，江蘇省上市公司的資產(chǎn)負債率普遍偏低；2、江蘇上市公司流動負債在整個負債總額中占有相當高

4、的比重，這說明了江蘇上市公司普遍存在凈現(xiàn)金流量不足的現(xiàn)象，公司要使用過量的短期負債來保證正常的運營；3、三地區(qū)的實證檢驗了假設，即資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績負相關(guān)，無息債務與公司業(yè)績正相關(guān)，但相關(guān)性不顯著，而有息債務與公司業(yè)績負相關(guān)。短期借款與長期借款與公司業(yè)績均為負相關(guān)，且長期借款對公司業(yè)績的負向影響更大；4、實證結(jié)果表明我國商業(yè)銀行對企業(yè)貸款的監(jiān)督力度不夠，沒有有效發(fā)揮出債務融資的治理作用。最后基于實證研究結(jié)果上提出優(yōu)化江蘇上市公司資本結(jié)構(gòu)