條件資本資產(chǎn)定價模型及在中國股市的實證檢驗.pdf

1、隨著一系列改革政策的實施，中國股市近年出現(xiàn)空前繁榮的景象，吸引了大量的投資者的進入。對于投資者來說，理性的投資決策是建立在清楚認(rèn)識報酬和風(fēng)險關(guān)系的基礎(chǔ)之上的。而要做到這一點，具備有效的評估價值和風(fēng)險關(guān)系的理論工具十分重要。 資本資產(chǎn)定價模型是這一研究領(lǐng)域非常重要的理論成果。但是，大多實證檢驗顯示這一模型在實際中并不能十分有效的解釋預(yù)期報酬和風(fēng)險的關(guān)系。于是，人們開始對其進行補充調(diào)整，便出現(xiàn)了條件資本資產(chǎn)定價模型，并在很多實證檢驗

2、中被證明有效。那么，究竟什么是資本資產(chǎn)定價模型、條件資本資產(chǎn)定價模型，他們能不能有效地反映中國股市的收益風(fēng)險變動的情況，為中國投資者提供指導(dǎo)呢?這些問題就是本文所要回答的。 本文首先通過回顧國內(nèi)外的相關(guān)文獻，介紹資本資產(chǎn)定價模型和條件資本資產(chǎn)定價模型的具體形式，以及他們的實證檢驗成果，明確了這一領(lǐng)域研究的主要發(fā)展方向；然后利用不同發(fā)展方向的檢驗?zāi)Ｐ突蚱浜喕Ｐ蛯χ袊墒羞M行了實證檢驗，并得出目前的條件GAPM對中國股市投資收益和