資本市場多標(biāo)度行為特征及風(fēng)險(xiǎn)分析.pdf

1、研究資本市場收益率的隨機(jī)性特征仍然是金融領(lǐng)域中最具挑戰(zhàn)性的問題之一。傳統(tǒng)研究通常在單一標(biāo)度框架下進(jìn)行，近年來物理學(xué)家將物理領(lǐng)域中的多標(biāo)度(屬于金融物理學(xué)這一交叉學(xué)科中的一個(gè)重要概念)引入到金融經(jīng)濟(jì)學(xué)科的分析當(dāng)中，發(fā)現(xiàn)了一些不同于以往研究結(jié)論的，卻又十分有意義的結(jié)果，極大地拓展了這一領(lǐng)域的研究。 本文在對(duì)資本市場多標(biāo)度行為特征系統(tǒng)研究的基礎(chǔ)上，通過發(fā)掘隱含在資本市場多標(biāo)度條件下的內(nèi)在微觀結(jié)構(gòu)和控制機(jī)理，構(gòu)建出多標(biāo)度波動(dòng)模型，研究資

2、產(chǎn)多標(biāo)度條件下的風(fēng)險(xiǎn)度量和控制問題。研究內(nèi)容分7章撰寫，涵蓋以下四個(gè)方面：首先，對(duì)資本市場收益率多標(biāo)度條件下的分布特征和臨界現(xiàn)象進(jìn)行研究，尤其是收益率正、負(fù)尾部多標(biāo)度的分布特征，并對(duì)所得結(jié)論的普適性進(jìn)行了探討；在此基礎(chǔ)上，通過多重分形消除趨勢(shì)波動(dòng)法MF-DFA(適用于非穩(wěn)定序列多點(diǎn)間相關(guān)性分析)的度量框架，分析收益率不同波動(dòng)幅度的相關(guān)性特征。其次，通過考察多標(biāo)度條件下特定類型的相關(guān)性對(duì)維持冪律分布特征所起的作用和強(qiáng)度，以及多標(biāo)度條件下冪

3、律分布的改變對(duì)收益率相關(guān)性的影響，發(fā)掘影響資本市場多標(biāo)度分布特征的內(nèi)在控制源；同時(shí)，運(yùn)用湍流理論中的歸一化相對(duì)結(jié)構(gòu)函數(shù)研究資本市場的廣義自相似性和層次結(jié)構(gòu)特征，了解隱含于資本市場內(nèi)部的特殊層次結(jié)構(gòu)，從微觀機(jī)理上把握資本市場的內(nèi)在本質(zhì)特征。接下來，分析多標(biāo)度條件下波動(dòng)間的傳遞方向和結(jié)構(gòu)特征，構(gòu)建出最優(yōu)波動(dòng)級(jí)串結(jié)構(gòu)模型，對(duì)資本市場多標(biāo)度條件下的行為表現(xiàn)、動(dòng)力學(xué)特征以及內(nèi)在結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，為多標(biāo)度條件下的風(fēng)險(xiǎn)管理做好模型上的準(zhǔn)備。最后，通過對(duì)波

4、動(dòng)級(jí)串模型基元分割概率各階矩的解析計(jì)算，求解出不同時(shí)間標(biāo)度條件下收益率累積的表達(dá)式，構(gòu)建出資產(chǎn)多標(biāo)度條件下的風(fēng)險(xiǎn)分散化模型，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理研究。 論文的主要?jiǎng)?chuàng)新體現(xiàn)在：(1)對(duì)資本市場多標(biāo)度條件下的冪律分布、臨界現(xiàn)象、冪相關(guān)性、廣義自相似性和層次結(jié)構(gòu)等行為特征進(jìn)行了系統(tǒng)研究；(2)通過對(duì)多標(biāo)度條件下收益率的分解，構(gòu)建出包含不同類型相關(guān)性的控制序列，研究特定類型的相關(guān)性對(duì)于多標(biāo)度條件下收益率分布特征的影響和控制；(3)利用Grang

5、er因果檢驗(yàn)、交叉相關(guān)函數(shù)和功率譜方法研究了資本市場多標(biāo)度條件下的波動(dòng)間傳遞方向和結(jié)構(gòu)特征；(4)在多標(biāo)度波動(dòng)間層次結(jié)構(gòu)和級(jí)串傳遞研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建出形式更為簡潔的基元分割概率的離散隨機(jī)波動(dòng)級(jí)串模型，將多標(biāo)度條件下波動(dòng)所表現(xiàn)出的復(fù)雜性轉(zhuǎn)換成為對(duì)模型中兩個(gè)關(guān)鍵參數(shù)的控制研究，極大簡化了研究難度；(5)通過對(duì)波動(dòng)級(jí)串模型中基元分割概率各階矩的解析計(jì)算，求解出資產(chǎn)多標(biāo)度條件下累積的表達(dá)式，構(gòu)建出基于累積的多標(biāo)度風(fēng)險(xiǎn)分散化模型，對(duì)多標(biāo)度條件下的