一類期權(quán)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、定價(jià)與權(quán)證實(shí)證研究.pdf

1、毫無疑問，金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新和實(shí)證研究對我國金融與資本市場的快速發(fā)展將起到積極的推動(dòng)作用，本論文的研究正是圍繞這一主題展開的。本文主要涉及到兩部分內(nèi)容，第一部分為金融衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及定價(jià)理論研究，第二部分為權(quán)證的實(shí)證研究。 第一部分包括第一章、第二章、第三章、第四章共四章內(nèi)容，主要研究一類新型期權(quán)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)思想及定價(jià)原理以及其應(yīng)用價(jià)值：第一章，為新型期權(quán)產(chǎn)品的提出作理論上的鋪墊，引出了B-S期權(quán)定價(jià)模型，并對幾何亞式期權(quán)和算術(shù)亞

2、式期權(quán)的定價(jià)原理及其技術(shù)手段進(jìn)行了介紹；第二章提出了貼現(xiàn)算術(shù)亞式期權(quán)的設(shè)計(jì)思路，分別給出并證明了離散型及連續(xù)型歐式貼現(xiàn)算術(shù)亞式期權(quán)的定價(jià)公式，同時(shí)利用MonteCarlo法對定價(jià)公式進(jìn)行了檢驗(yàn)，并通過實(shí)例來說明其在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用價(jià)值；第三章設(shè)計(jì)了遠(yuǎn)期貼現(xiàn)算術(shù)亞式期權(quán)，并在此基礎(chǔ)上提出了障礙式遠(yuǎn)期貼現(xiàn)算術(shù)亞式期權(quán)，同時(shí)基于第二章研究的基礎(chǔ)，分別給出了兩者的定價(jià)公式；第四章則對新設(shè)計(jì)的基于貼現(xiàn)算術(shù)亞式期權(quán)的四種復(fù)合期權(quán)進(jìn)行定價(jià)研究。

3、 第二部分包括第五章、第六章、第七章、第八章共四章內(nèi)容，側(cè)重于利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法結(jié)合金融風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)，對權(quán)證進(jìn)行實(shí)證研究。由于全文均涉及到對標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率的估計(jì)，第五章著重介紹了對波動(dòng)率進(jìn)行估計(jì)的方法，并對廣泛使用的GARCH模型利用Matlab進(jìn)行了演示；第六章研究了權(quán)證發(fā)行對正股波動(dòng)率的影響，選取了具有可比性質(zhì)的5 R鋼鐵類權(quán)證，同時(shí)選取3只未發(fā)行權(quán)證的鋼鐵類股票作為基準(zhǔn)進(jìn)行比較分析；通過聚類分析對基準(zhǔn)進(jìn)行重新選擇及通過秩和檢驗(yàn)及t

4、檢驗(yàn)對不同期限歷史波動(dòng)率進(jìn)行對比分析。實(shí)證檢驗(yàn)揭示了認(rèn)購權(quán)證的發(fā)行有利于降低正股的歷史波動(dòng)率而認(rèn)沽權(quán)證的發(fā)行則相反；第七章提出了利用權(quán)證及其正股結(jié)合進(jìn)行投資的激進(jìn)型資產(chǎn)配置方法，對權(quán)證正股間套利機(jī)會(huì)的產(chǎn)生及把握進(jìn)行了分析，給出了投資模型，揭示其投資風(fēng)險(xiǎn)并討論了如何對其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，最后通過實(shí)際的歷史數(shù)據(jù)對該模型的投資效果進(jìn)行了模擬：第八章提出了權(quán)證正股結(jié)合進(jìn)行投資的最大損失控制下的資產(chǎn)配置方法，通過控制使得一定水平下權(quán)證現(xiàn)金組合的風(fēng)險(xiǎn)小

5、于持有正股的風(fēng)險(xiǎn)，從而推導(dǎo)權(quán)證現(xiàn)金組合中權(quán)證所占比例。通過比較預(yù)期收益率推導(dǎo)資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)換時(shí)機(jī)，并利用實(shí)際歷史數(shù)據(jù)對該模型進(jìn)行實(shí)證模擬。關(guān)于權(quán)證的實(shí)證研究為金融衍生產(chǎn)品的套利提供了一些新的思路和方法，對促進(jìn)金融衍生產(chǎn)品定價(jià)的合理化和對衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理具有實(shí)踐意義。 2006年9月8日，中國金融期貨交易所已經(jīng)成立，股指期貨有望在年內(nèi)推出。若市場向好，期權(quán)產(chǎn)品及其它結(jié)構(gòu)性衍生產(chǎn)品的推出也為時(shí)不遠(yuǎn)。金融衍生產(chǎn)品市場的健康發(fā)展將會(huì)促使中