可轉(zhuǎn)債融資對公司績效的影響以及成因分析.pdf

1、國內(nèi)外的財務理論認為設計合理的可轉(zhuǎn)債條款能夠在一定程度上緩解公司存在的財務問題，如代理問題、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問題等，從而有助于公司業(yè)績的提高，但是在中國特有的制度背景下，可轉(zhuǎn)債融資是否產(chǎn)生了如理論上所述的結(jié)果？本文就這個問題進行了實證研究。
　　 本文首先采用規(guī)范研究方法從理論基礎方面分析了可轉(zhuǎn)債融資對公司市場績效和財務績效的影響，并在此基礎上考慮了中國特有的融資制度背景。在通過規(guī)范研究進行充分分析之后，本文采用Wilcoxon符號

2、秩非參數(shù)檢驗方法，對我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債后的市場績效和財務績效進行了較為全面的實證分析。研究發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，公司在第一年的市場績效得到明顯得改善。在財務績效方面，研究發(fā)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)債的前一年有比較好的績效表現(xiàn)，在發(fā)行的當年，雖然績效指標的變化不是很大，但是當年的績效指標跟前一年的相比卻沒有得到改善，其大部分指標的增幅小于對比公司，在發(fā)行后的第二年雖然某些指標出現(xiàn)了回升，但是其績效指標的增長率仍然從整體上遜于對比公司。

3、由此可見，可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，公司的財務績效并沒有得到改善，而是出現(xiàn)了一定的下滑，其增長情況弱于對比公司，可轉(zhuǎn)債融資并沒有改善公司的財務績效。
　　 本文接著對以上的結(jié)果做了解釋，先從可轉(zhuǎn)債的融資成本入手，結(jié)合云化轉(zhuǎn)債的案例對融資成本有一個大致的了解，然后對可轉(zhuǎn)債融資前后風險狀況的變化進行了考察，通過實證研究本文發(fā)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行并沒有使公司的風險降低。本文還從我國的融資制度層面來解釋這種結(jié)果。最后本文通過考察我國可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條款，發(fā)