開放式基金資產(chǎn)配置問題研究.pdf

1、中國的開放式基金從2001年的初創(chuàng)，到2005年總共約有150只的數(shù)量，凈值總共約有2500億人民幣的規(guī)模，經(jīng)歷了一個飛速發(fā)展的過程。綜觀中國開放式基金的推出以及這幾年的發(fā)展情況，可以說既存在機(jī)遇也充滿挑戰(zhàn)。就挑戰(zhàn)而言，由于有贖回的壓力和優(yōu)勝劣汰的直接激勵約束機(jī)制，開放式基金公司在資產(chǎn)流動性的管理、市場節(jié)奏的把握、資產(chǎn)類別的合理配置、風(fēng)險的控制等方面的管理要求上會更嚴(yán)格。如何合理的規(guī)避風(fēng)險，如何提高我國開放式基金管理人員管理控制風(fēng)險的能

2、力，這將是我國基金業(yè)所面臨的一個長期問題。 本文關(guān)注中國開放式基金資產(chǎn)配置方面面臨的挑戰(zhàn)，根據(jù)基金公司對其資產(chǎn)配置的具體情況，本文側(cè)重于研究以下三個方面：一.開放式基金現(xiàn)金預(yù)留比例問題的研究；二.開放式基金動態(tài)投資管理策略研究；三.開放式基金資產(chǎn)配置績效的理論研究。 本文還從中國開放式基金的發(fā)展現(xiàn)狀、持股特點、操作策略等方面對中國基金進(jìn)行了較為全面的描述并提出了一些具有較高實用價值的描述統(tǒng)計指標(biāo)，描述統(tǒng)計分析的基本結(jié)論有

3、： 1.基金具有降低投資風(fēng)險的作用，但是表現(xiàn)卻不如基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)。 2.中國開放式基金的持股集中度與行業(yè)集中度均比較高，說明在考察期內(nèi)，中國開放式基金較為普遍的采用了“集中投資”的策略。不過從中國開放式基金對“重倉股”的持股相似度來看，中國開放式基金并不傾向于在“重倉股”上交叉持股，而是更喜歡“各自為戰(zhàn)”。 3.基金一方面在重倉股的持有上采取了長線持有的策略，另一方面也熱衷于對非重點股票進(jìn)行“短線”操作。

4、 本文在對開放式基金現(xiàn)金預(yù)留比例問題、投資管理策略問題以及開放式基金資產(chǎn)配置績效研究，三個方面所進(jìn)行的實證研究上，運(yùn)用了不同的基準(zhǔn)指數(shù)以及實證方法。對16只樣本開放式基金在2003年1月1日至2004年12月31日的資產(chǎn)配置情況進(jìn)行實證研究，實證研究分析的主要結(jié)論如下： 1.無論是僅以收益率指標(biāo)還是以各種風(fēng)險調(diào)整收益比率指標(biāo)對基金績效進(jìn)行的衡量結(jié)果均表明，基金的整體表現(xiàn)不如基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)。 2.對基金選股與擇時能力的實證