期貨市場操縱的診斷及其監(jiān)管研究.pdf

1、經(jīng)過多年的清理整頓，中國期貨市場從2001年開始出現(xiàn)復(fù)蘇。然而，隨著市場交易的日益活躍，近幾年接連出現(xiàn)了若干起風(fēng)險行情，市場上關(guān)于市場操縱的傳言不絕于耳，不利于市場的穩(wěn)定與發(fā)展。本報告的研究目的就在于總結(jié)和借鑒防范期貨市場操縱的經(jīng)驗與教訓(xùn)，防范于未然，促進中國期貨市場的發(fā)展與規(guī)范。 本文主要采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，穿插采用比較研究的方法，在期貨市場操縱的歷史回顧的基礎(chǔ)上，總結(jié)和借鑒國外對于期貨市場操縱認定和判斷上的經(jīng)

2、驗，然后基于對中國期貨市場的運行特征和有操縱嫌疑的具體風(fēng)險案例的實證分析，嘗試性地運用計量經(jīng)濟學(xué)的方法對期貨市場上是否存在市場操縱進行判斷，然后分析應(yīng)對市場操縱的國際經(jīng)驗與教訓(xùn)，結(jié)合中國期貨市場上潛在的有關(guān)市場操縱的問題，提出防范市場操縱的建議。 本文的主要結(jié)論是： 1.市場操縱不是新生事物，也不是中國期貨市場的特有現(xiàn)象，而是與期貨市場相伴而生的，古今中外概莫能外； 2．隨著市場不斷發(fā)展和監(jiān)管水平的不斷提高，國際

3、上比較成熟的期貨市場上的市場操縱逐漸減少，市場操縱的不利影響也被限制在較小的范圍內(nèi)。因此，發(fā)展與規(guī)范應(yīng)是中國期貨市場未來建設(shè)的一個主題； 3．實證分析表明中國期貨市場發(fā)展遠沒有達到有效市場的程度；研究結(jié)果支持存在市場操縱的傳言； 4．應(yīng)對期貨市場操縱無非有預(yù)防性的和威懾性的兩大類措施。鑒于中國期貨市場的發(fā)展環(huán)境與現(xiàn)狀，必須同時在兩類措施上下功夫；信息披露是兩類措施都需要的，因此，加強信息披露、增加期貨市場的透明性對于防范