高新技術(shù)企業(yè)價值評估的實物期權(quán)法探討.pdf

1、隨著知識經(jīng)濟的到來,以智力資本為主要生產(chǎn)要素的高新技術(shù)企業(yè)逐步成為市場的主體。由于這些企業(yè)在收益、風險、資本結(jié)構(gòu)方面與傳統(tǒng)企業(yè)有所不同,因此有必要對傳統(tǒng)評估方法做出一些補充、修正以及更新,以正確評估高新技術(shù)企業(yè)的價值。文章從該目的出發(fā),針對傳統(tǒng)價值評估方法在高新技術(shù)企業(yè)應用中的缺陷,提出應該運用實物期權(quán)的思維和方法來對高新技術(shù)企業(yè)中的各種評估內(nèi)因(如無形資產(chǎn)、研發(fā)項目、企業(yè)的整體資產(chǎn)等)的價值進行評估,以更好地適應不斷增長的對高新技術(shù)企

2、業(yè)價值評估的要求。本文對實物期權(quán)在高新技術(shù)企業(yè)價值評估中的應用進行了一些探索性的研究:1)將實物期權(quán)的思維方式應用到高新技術(shù)企業(yè)的項目投資和生產(chǎn)經(jīng)營決策中,并且,針對高新技術(shù)企業(yè)R&D項目評估的特點,筆者還提出了項目投資管理中所隱含的各種實物期權(quán)之間的邏輯關(guān)系框圖,從而給管理者提供了一種在做項目投資決策時的參考思維模式。2)對專利權(quán)價值評估模型進行了深入地探討,并在現(xiàn)有專利權(quán)價值評估模型的基礎(chǔ)上,考慮專利權(quán)的投入和產(chǎn)出均為隨機情況下,提

3、出了一種新的修正期權(quán)定價法,作為對現(xiàn)有方法的補充。3)運用案例的形式采用傳統(tǒng)凈現(xiàn)值和實物期權(quán)相結(jié)合的方法,選擇了一家高新技術(shù)企業(yè)首次公開發(fā)行上市的股票價值進行了評估,對投資者和企業(yè)管理者而言,具有一定的參考價值。本文包括六個章節(jié),其具體內(nèi)容有:第一章從實物期權(quán)的內(nèi)涵入手,對期權(quán)、實物期權(quán)的概念和類型進行了詳細介紹,并對目前學術(shù)界中實物期權(quán)法在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)估值中的應用進行了回顧;第二章闡述了高新技術(shù)企業(yè)的概念、生命周期及其估值特點,并根據(jù)

4、我國高新技術(shù)企業(yè)評估現(xiàn)狀及困難,指出急需改進和研究的重點,最后根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的生命周期的不同階段提出了相對應的價值評估方法;第三章提出實物期權(quán)可以被看作一種思維方式的概念,然后結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的特點,對實物期權(quán)思維方式在高新技術(shù)企業(yè)中的各種應用作了具體分析;第四章對實物期權(quán)的計算方法進行了歸納總結(jié),并對專利權(quán)的價值評估進行了深入地探討,在現(xiàn)有專利權(quán)價值評估模型的基礎(chǔ)上,考慮專利權(quán)的投入和產(chǎn)出均為隨機情況下,提出了一種新的修正期權(quán)定價法