火電類上市公司融資結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究.pdf

1、企業(yè)融資是現(xiàn)代企業(yè)管理中的一個(gè)重要組成部分，不同的融資方式形成不同的融資結(jié)構(gòu)，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著重要的影響。從我國(guó)實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，現(xiàn)代企業(yè)制度尚未真正建立，這必然使得我國(guó)上市公司的融資行為有其自身的特點(diǎn)。因此本文將以火電類上市公司為研究對(duì)象，研究火電類上市公司的融資行為，發(fā)現(xiàn)其存在的問(wèn)題，找出其根源，這對(duì)于規(guī)范火電類上市公司的融資行為，促進(jìn)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。 首先，本文對(duì)西方融資理論進(jìn)行回

2、顧，西方融資理論大體可以分為三個(gè)發(fā)展階段。第一階段是以杜蘭特為主的早期融資學(xué)派；第二階段是以MM定理為中心的現(xiàn)代企業(yè)融資理論體系，并且發(fā)展形成了以詹森、麥克林和梅耶斯等人為代表的平衡理論；第三階段是基于對(duì)不對(duì)稱信息理論的研究而發(fā)展起來(lái)的。理論研究的結(jié)果表明：西方發(fā)達(dá)國(guó)家的融資一般符合先內(nèi)源融資，再債權(quán)融資，最后股權(quán)融資的啄食順序理論，西方發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司的融資實(shí)踐也證實(shí)了這一點(diǎn)。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司明顯地表現(xiàn)出對(duì)股權(quán)融資

3、的偏好，這顯然與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的融資順序相反。 其次，本文通過(guò)對(duì)1998-2004年我國(guó)火電類上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，火電類上市公司也有強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。只有在股權(quán)融資受到影響的情況下，才會(huì)優(yōu)先考慮其它的融資方式。并且通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)火電類上市公司股權(quán)融資后融資效率是下降的，對(duì)此，本文將從制度因素、融資成本因素、信息不對(duì)稱因素和債券市場(chǎng)因素四方面進(jìn)行原因剖析。 最后，得出全文的結(jié)論，并且提出解決這種股權(quán)