從貨幣供應(yīng)量到通貨膨脹目標(biāo)制——我國貨幣政策中介目標(biāo)的選擇研究.pdf

1、貨幣政策是一國宏觀調(diào)控的兩大政策之一，與財政政策相比，貨幣政策以其傳導(dǎo)機制的復(fù)雜性和政策效應(yīng)的不確定性成為貨幣經(jīng)濟學(xué)中爭論最多、研究最熱的領(lǐng)域之一，因此正是由于其復(fù)雜的傳導(dǎo)機制和較長的時滯效應(yīng)，必然需要一個中介目標(biāo)來衡量貨幣政策的作用，以及時判斷是否需要進行調(diào)整及調(diào)整力度。隨著我國宏觀經(jīng)濟體制和微觀經(jīng)濟主體特征的不斷變化，貨幣政策中介目標(biāo)也經(jīng)歷了從現(xiàn)金到信貸量再到貨幣供應(yīng)量的演變，這種演變是中介目標(biāo)不斷適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展進程的過程。隨著我國改

2、革開放的不斷深入，無論是宏觀經(jīng)濟特征還是微觀經(jīng)濟主體在近十年都發(fā)生了巨大的變化，因此以貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的有效性開始受到一些學(xué)者的懷疑。本文從實證角度分析了我國中介目標(biāo)的有效性，結(jié)果顯示貨幣供應(yīng)量的有效性的確在不斷降低，并分析了其中的原因，因此有必要尋找一種更為合適并且具有前瞻性的變量來作為中介目標(biāo)。本文在借鑒國外經(jīng)驗和許多學(xué)者已有的研究成果基礎(chǔ)上，從相關(guān)性、可測性、可控性“三性”角度探討了以其他各種變量作為中介目標(biāo)的可行性，得出以