我國新股發(fā)行抑價研究.pdf

1、新股發(fā)行抑價作為一個“謎”,國內外學者從許多不同角度進行了研究。我國學者在1997年后對此也進行了一些研究,但是由于我國證券市場“新興+轉軌”特征,多數研究跨越的時間段有限,沒有從我國新股發(fā)行制度變革的角度系統(tǒng)進行研究。本文首先在綜合我國新股發(fā)行抑價研究文獻的基礎上,通過對比中外新股發(fā)行抑價,發(fā)現我國存在新股發(fā)行高抑價現象。股票發(fā)行市場作為證券市場一個重要組成部分,高抑價必然會造成一二級市場發(fā)展不平衡,從而加大股市系統(tǒng)性風險。因此,本文

2、第一章和第二章在借鑒國內外研究成果的基礎上,系統(tǒng)分析影響新股發(fā)行抑價的十大因素,并針對我國股市具體國情,在第三章用博弈理論全面分析了發(fā)行企業(yè)、投資者、承銷商、監(jiān)管機關在新股發(fā)行博弈過程中對抑價造成的影響。第四章本文通過構造模型,對1996年—2004年的A股部分數據進行回歸分析,結果表明:抑價問題更多的是由我國股市運行整體制度缺陷決定的,投資者對中國股市的擴容和圈錢行為比較關注。同時,在現有體制下,投資者在缺乏其他獲利來源的情況下,高抑