人民幣匯率制度的選擇與轉換.pdf

1、匯率制度的選擇是一個動態(tài)選擇過程，匯率制度轉換或變遷理論由此而生。當一國舊有的固定匯率制度不再適應經(jīng)濟金融的發(fā)展要求，該國匯率制度就面臨如何再次選擇并逐步退出到更具彈性的匯率制度的問題，理論界稱之為“退出戰(zhàn)略”。當前的人民幣匯率制度也處在這一過程的起點。 自1998年亞洲金融危機過后，管理浮動匯率制度名義下的人民幣匯率制度實質上已成為了單一釘住美元的匯率制度，這一制度在當時發(fā)揮了相當大的穩(wěn)定和積極作用，但隨著中國對外經(jīng)濟和金融自

2、由化的進展，單一釘住已經(jīng)無法適應這一趨勢。加之自2003年以來不斷高漲的對人民幣匯率升值的國際壓力，使得人民幣匯率制度有必要借此機會重新估值并進入退出通道，向更加有彈性的浮動匯率制度過渡。匯率的實質是國與國之間經(jīng)濟實力的比較，人民幣匯率升值的最終決定力量必然來自經(jīng)濟層面。近兩年經(jīng)濟金融運行形勢看，經(jīng)濟金融穩(wěn)健運行，銀行體系改造正有序進行，這種格局為匯率制度改革提供了最佳的經(jīng)濟背景。人民幣匯率制度的最終目標雖然是浮動匯率制度，但是，從中國

3、目前的情況看，尚不適合中國。因為完全浮動匯率制度雖然可以使資源得到最有效的配置，但是其優(yōu)勢的發(fā)揮要求有發(fā)達的金融市場支持，中國目前并不具備這一條件。參考一籃子貨幣作為短期過渡匯率制度既可讓人民幣匯率動起來，又可避免對主要貨幣匯率的較大波動和人民幣升值預期強化，央行在操作中還有一定的靈活性。因此，在匯率問題相對平靜時，可果斷選擇參考一籃子貨幣，盡可能減少套利資本流動和市場震蕩。爬行美元區(qū)間可作為進一步退出的中間制度，從而使匯率的浮動更大也