中國(guó)證券市場(chǎng)羊群行為實(shí)證研究.pdf

1、該文首先介紹了羊群行為的定義、類型、產(chǎn)主機(jī)理和國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀.在此基礎(chǔ)上,作者借鑒基于收益率的橫截面絕對(duì)偏離度模型,通過建立一元二次非線性回歸方程對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)羊群行為的存在性進(jìn)行了深入的研究.研究證明,中國(guó)證券市場(chǎng)存在看羊群行為,并且市場(chǎng)極度上升時(shí)的羊群行為要比市場(chǎng)極度下跌時(shí)的羊群行為更顯著.作者分析認(rèn)為,產(chǎn)主這種羊群行為顯著性不同的根本原因在于中國(guó)投資者之間普遏存在著一種處置效應(yīng).對(duì)羊群行為產(chǎn)主的主體研究方面,作者首先對(duì)機(jī)構(gòu)投資者

2、與中小投資者進(jìn)行了界定,在比較二者顯著區(qū)別的基礎(chǔ)上,作者引入羊群行為度參數(shù)并據(jù)此研究指出,中小投資者是中國(guó)證券市場(chǎng)羊群行為的主體所在,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)羊群行為的產(chǎn)生起到了長(zhǎng)期性的推波助瀾作用,但有時(shí)也表現(xiàn)出短暫的抑制作用.作者認(rèn)為,中小投資者的處置效應(yīng)比機(jī)構(gòu)投資者的處置效應(yīng)更為嚴(yán)重是造成這種結(jié)果產(chǎn)主的主要原因.之后,作者通過實(shí)例證實(shí),不僅完全理性的羊群行為存在于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活中,而且即使是非理性的羊群行為同樣存在著理性的因素,是市場(chǎng)機(jī)制作用