VaR模型與VaR方法應(yīng)用于證券市場風(fēng)險管理的實證研究.pdf

1、近年來頻發(fā)的國際性金融危機,引起了學(xué)者與業(yè)界金融機構(gòu)風(fēng)險管理的廣泛關(guān)注與高度重視.市場波動性的日益增大,促使研究人員、金融市場參與者和金融監(jiān)管方,尋求更為復(fù)雜精細的風(fēng)險管理工具.目前.國際上廣泛接受和采用的風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn),是上個世紀(jì)90年代以后發(fā)展起來的新型風(fēng)險管理工具——VaR(Value-at-Risk,指在一定置信水平下,在正常情況下,所持有資產(chǎn)或組合在未來特定持有期內(nèi)的最大損失值).Beder(1995)做過VaR模型的應(yīng)用實證,

2、用八個不同的VaR模型來測量三個假定投資組合的風(fēng)險,結(jié)果表明這些模型度量的VaR值結(jié)果相差很大.由此可見,在實際應(yīng)用VaR技術(shù)度量風(fēng)險的過程中,對VaR模型的選擇和評估相當(dāng)重要.因此該文研究的重點之一是探討VaR模型的最新進展及模型的適用性.該文首先重點探討了極值分布VaR模型(包括廣義極值分布和廣義帕雷托分布兩個模型)和分位數(shù)回歸VaR模型;然后在此基礎(chǔ)上將六個VaR模型(包括上述三種模型、歷史模擬法、RiskMetrics方法以及蒙

3、特卡洛法)實證應(yīng)用于估計上證指數(shù)、上證180、深證成指、深證綜指95％VaR和99％VaR;同時采用區(qū)間預(yù)測法、損失函數(shù)法和符號檢驗法對這些VaR模型進行了選擇評估.由于VaR技術(shù)在金融市場風(fēng)險管理中的作用不僅僅在于提供風(fēng)險管理信息,其更重要的作用在于主動管理風(fēng)險,即把VaR應(yīng)用于資源配置和交易績效評價.因此,除了討論VaR的度量外,VaR技術(shù)在投資組合風(fēng)險管理中的應(yīng)用也是該文研究的重點.圍繞著如何把VaR風(fēng)險管理技術(shù)應(yīng)用于組合風(fēng)險管理