可轉換公司債券在中國的應用.pdf

1、中 文 概 要對于年輕的中國證券市場來說，可轉換公司債券作為具有發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑谛缕?，越來越成為廣大融資者和投資人關注的熱點。以往我國企業(yè)偏重于股權融資而忽略了債權融資，導致債券市場沒有得到很好的發(fā)展。然而根據(jù)西方學者的研究，由于股票融資成本較高，債務融資則有一定的節(jié)稅作用，向市場傳遞了一種正面信號，因此，企業(yè)需要外源融資，融資方式的優(yōu)先順序應為：舉債、可轉換債券、股票。規(guī)范地發(fā)展可轉換債券這一金融工具，積極研究和探索轉券發(fā)行與轉換工作的

2、理論和實踐乃當務之急。本文分五章詳細論述了轉券的要素設計、發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢、分析了轉券與企業(yè)資本結構的關系、定價模型及其在風險投資中的應用等。可轉換債券在我國的應用才剮剮開始，其發(fā)展前景十分廣闊。然而，最近其發(fā)行遭冷遇。對于目前可轉債的發(fā)行困境，我認為，需要加大金融創(chuàng)新，特別是轉債的產(chǎn)品設計應貼近市場需求，適度修訂轉債條款，更多地回報投資者。另外，借鑒開放式基金的經(jīng)驗，可轉債也需要加大宣傳力度，向投資大眾普及相關知識。中文關鍵詞：可轉換債

3、券 資本結構 定價與投資策略 應用浙江大學頌上學位論文 可轉換公司債券Z l ：中圜的應用0 ．導論O ．1 選題的目的和意義可轉換債券，這個集股票和債券的優(yōu)點為一身的金融工具，在國外市場上已得到了充分的發(fā)展，然而對我國證券市場而言，還是較為新鮮而陌生的工具。規(guī)范地發(fā)展可轉換債券這一金融工具，積極研究和探索轉券發(fā)行與轉換工作的理論和實踐乃當務之急。早在去年論文開題之前，我的導師和我就對可轉換債券的發(fā)展加以關注。我們相信，她會在中國證券市

4、場上發(fā)揮越來越大的作用。去年4 月2 8 日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司發(fā)行可轉換公司債券實施方法》。這是繼1 9 9 7 年發(fā)布《可轉換債券實施暫行辦法》后出臺的又一重要文件，標志著我國證券市場正式接納了一種新的金融工具：可轉換公司債券。當日，威孚高科發(fā)布了關于申請發(fā)行可轉換公司債券的董事會公告。不久，西寧特鋼也披露了將發(fā)行4 ．9 億元可轉換債券的消息。同時，我國加入w T O ，已經(jīng)與世界接軌，放眼全球，近二十年來，全球可轉換債券市

5、場發(fā)展得如火如荼。截止到2 0 0 1 年1 2 月3 1 日，有3 8 個國家的公司在全球性的市場上發(fā)行了可轉換債券，尚未償付的債券多達2 3 0 0 余種，合計金額超過4 0 0 0 億美元，其中美國占了大約4 3％。許多著名的大公司，如摩托羅拉、通用汽車、迪斯尼、福特公司、菲利浦、三菱銀行、英國航空、愛立信、東京銀行等，都發(fā)行了大量的可轉換債券。我國近幾年來則先后發(fā)行了寶安轉債、絲綢轉債、機場轉債、鞍鋼轉債、陽光轉債、萬科轉債、水