不完全信息下競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于投資期權(quán)價(jià)值的影響研究.pdf

1、在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷完善以及投資主體日益多元化的今天,投資者投資行為的正確與否,不僅影響著投資個(gè)體的成功與否,而且決定了市場(chǎng)機(jī)制這一資源配置手段是否能夠有效運(yùn)行.因此,研究不確定性條件下競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于企業(yè)投資決策的影響,具有十分重要的意義. 當(dāng)投資者擁有一個(gè)項(xiàng)目的投資權(quán)利時(shí),該權(quán)利就類似于一個(gè)具有無(wú)限到期期限的美式期權(quán).如果該投資項(xiàng)目的產(chǎn)品市場(chǎng)可以由所有的投資者共享,那么競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)影響到項(xiàng)目投資后的收益,繼而影響到該投資期權(quán)的價(jià)值.本

2、文首先給出了實(shí)物期權(quán)研究中不完全信息的定義和分類,并以此分類為依據(jù),對(duì)于目前實(shí)物期權(quán)定價(jià)研究的前沿進(jìn)行了綜述.其次,在雙寡頭市場(chǎng)格局下,假定市場(chǎng)上存在一個(gè)擁有私有信息的企業(yè)1,以及另外一個(gè)不完全信息的追隨者企業(yè)2.研究中放松了經(jīng)典雙寡頭模型中的參與約束,討論了需求函數(shù)中各個(gè)參數(shù)以及企業(yè)的邊際成本對(duì)于各個(gè)企業(yè)參與約束和企業(yè)1的投資期權(quán)價(jià)值的影響.最后,將雙寡頭的均衡產(chǎn)量求解方法推廣到多個(gè)企業(yè)情形. 假定市場(chǎng)中存在一個(gè)擁有私有信息的

3、企業(yè)1和眾多的同質(zhì)的不完全信息的追隨者企業(yè)i,并根據(jù)參與企業(yè)的信息結(jié)構(gòu)的不同,建立了三個(gè)Stackelberg模型和一個(gè)Cournot模型.文章研究了各個(gè)模型中各個(gè)企業(yè)的參與約束,得出了各個(gè)模型中企業(yè)1的均衡收益以及投資期權(quán)價(jià)值,并討論了各個(gè)參數(shù)對(duì)于企業(yè)1投資期權(quán)價(jià)值的影響. 本文得出了以下結(jié)論.首先,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于企業(yè)投資期權(quán)的影響程度與產(chǎn)品市場(chǎng)最終形成的均衡類型有關(guān).本文的研究發(fā)現(xiàn),在不同的均衡類型下,企業(yè)1的投資期權(quán)價(jià)值完全不同

4、.其次,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于企業(yè)投資期權(quán)的影響程度與各個(gè)企業(yè)的參與約束有關(guān).在不同的模型中,各個(gè)企業(yè)存在不同的參與約束.是否滿足競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的參與約束,會(huì)影響到企業(yè)是否能夠獨(dú)占市場(chǎng),繼而影響到企業(yè)的投資期權(quán)價(jià)值.再次,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于企業(yè)投資期權(quán)的影響程度與參與企業(yè)的信息結(jié)構(gòu)有關(guān).企業(yè)1自身信息的缺失甚至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的信息缺失,都會(huì)對(duì)于企業(yè)1的投資期權(quán)價(jià)值造成損害.并且證明Stackelberg優(yōu)勢(shì)是脆弱的,在參與企業(yè)信息不對(duì)稱的情況下,會(huì)使得該占先優(yōu)勢(shì)喪失殆盡.