股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理功能研究.pdf

1、股指期貨在國(guó)外已有數(shù)十年的發(fā)展歷史，并成為全世界范圍內(nèi)最為成功的金融衍生品之一。利用股指期貨可以完善市場(chǎng)交易方式，特別對(duì)我國(guó)單邊操作的股票市場(chǎng)，使得在熊市行情下也能發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置和調(diào)節(jié)的功能。不同的投資者均能通過(guò)股指期貨實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的管理。但是股指期貨要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理需要兩大基礎(chǔ)機(jī)制的支持——價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值。價(jià)格是市場(chǎng)交易的基礎(chǔ)，只有期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間形成有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制才能保證市場(chǎng)的穩(wěn)定，套利等交易行為才有跡可循。而套期保

2、值是風(fēng)險(xiǎn)管理的有效手段，通過(guò)現(xiàn)貨和期貨的反向操作，可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值、鎖定買價(jià)賣價(jià)等。在風(fēng)險(xiǎn)管理中這兩者均不可被忽略。
　　但股指期貨也是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品，如果沒(méi)有操作好，會(huì)給資本市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大沖擊。我國(guó)從2010年4月推出股指期貨以來(lái)已有近兩年的時(shí)間，為驗(yàn)證這一金融創(chuàng)新產(chǎn)品是否有效運(yùn)行，本文系統(tǒng)地總結(jié)分析了股指期貨交易以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)管理兩大基礎(chǔ)功能——價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的績(jī)效，為監(jiān)管者、投資者提供政策建議和決策參考。

3、>　　本篇文章的主要貢獻(xiàn)在于:(1)系統(tǒng)性的從理論和實(shí)證方面分析股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的兩大基礎(chǔ)——價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值;(2)利用5分鐘高頻數(shù)據(jù)分析了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的有效性，并運(yùn)用分位數(shù)回歸分析了股指期貨是否存在助漲助跌作用;(3)通過(guò)不同套期保值模型（靜態(tài)和動(dòng)態(tài)）、不同資產(chǎn)（滬深300指數(shù)和投資組合）兩個(gè)維度進(jìn)行分析，得出不同資產(chǎn)不同模型的有效性穩(wěn)定性，以及股指期貨作為套期保值工具的可行性。
　　通過(guò)系統(tǒng)的分析，本文得出目前我國(guó)股指期貨價(jià)格