我國開放式基金基金經(jīng)理表現(xiàn)對基金業(yè)績的貢獻(xiàn)度研究.pdf

1、本文研究的是如何度量基金經(jīng)理表現(xiàn)及其對基金業(yè)績的貢獻(xiàn)度。長期以來，已有研究和無數(shù)的現(xiàn)實案例都證實了基金經(jīng)理表現(xiàn)對基金業(yè)績存在顯著的影響，但是卻從未有研究直接量化度量這種影響究竟有多大。然而，這一問題的答案具有積極的理論意義和現(xiàn)實意義，它不僅有助于加深對基金業(yè)績構(gòu)成的認(rèn)識，也為基金投資者和基金公司在進(jìn)行相關(guān)決策時提供幫助。如果基金經(jīng)理對基金業(yè)績的貢獻(xiàn)度很低，基金投資者在投資時就不必挑選基金經(jīng)理，而基金公司也無須煞費(fèi)苦心去遴選或淘汰基金經(jīng)理

2、。反之，基金投資者和基金公司都必須盡力挑選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理。
　　由于基金經(jīng)理表現(xiàn)及其對基金業(yè)績的貢獻(xiàn)度都是不可觀測的，本文借用生產(chǎn)函數(shù)的形式對基金業(yè)績進(jìn)行分解，并用貝葉斯方法進(jìn)行參數(shù)估計，得到基金經(jīng)理表現(xiàn)及貢獻(xiàn)度的相關(guān)參數(shù)。利用該模型，本文結(jié)合我國開放式偏股型基金的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理表現(xiàn)對基金業(yè)績的貢獻(xiàn)度高達(dá)55％-82％。
　　本文共分為七章:
　　第1章緒論。開篇提出問題，介紹研究的目的和意義，

3、然后進(jìn)行文獻(xiàn)綜述，并總結(jié)論文的主要創(chuàng)新點，最后對研究方法和框架進(jìn)行總體規(guī)劃。
　　第2章研究方法的總結(jié)。首先對基金經(jīng)理表現(xiàn)等相關(guān)概念進(jìn)行解析，然后基金業(yè)績度量、基金經(jīng)理表現(xiàn)評價等相關(guān)研究的方法進(jìn)行總結(jié)和評述，為后續(xù)研究方法的選擇提供支持。
　　第3章對基金業(yè)績的影響因素進(jìn)行討論并度量基金業(yè)績，這是度量基金經(jīng)理表現(xiàn)及貢獻(xiàn)度的前提條件。首先從理論上列舉了可能影響基金業(yè)績的各種因素，然后通過實證研究對這些因素及相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行篩選，最

4、終得到基金業(yè)績的度量。
　　第4章在對基金經(jīng)理表現(xiàn)的差異性和持續(xù)性并行檢驗。基金經(jīng)理表現(xiàn)對基金業(yè)績貢獻(xiàn)度具有重大現(xiàn)實意義的前提在于基金經(jīng)理表現(xiàn)具有持續(xù)性和差異性，因為只有這樣，基金投資者和基金公司才能根據(jù)歷史表現(xiàn)來預(yù)測基金經(jīng)理未來的表現(xiàn)并據(jù)此挑選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理。4.1節(jié)從理論和現(xiàn)實兩方面論證了基金經(jīng)理表現(xiàn)差異性和持續(xù)性存在的相關(guān)依據(jù)，然后4.2節(jié)分別選擇了新的方法和改進(jìn)了已有方法作為差異性和持續(xù)性檢驗的方法，4.3節(jié)則在4.2節(jié)

5、的基礎(chǔ)上進(jìn)行了實證研究，證實了基金經(jīng)理表現(xiàn)的確存在差異性和持續(xù)性，為本文研究的現(xiàn)實意義提供了保證。
　　接下來兩章是論文的核心部分。
　　第5章借助生產(chǎn)函數(shù)的分析框架，構(gòu)建了一個貝葉斯模型，從而將基金經(jīng)理在基金業(yè)績中發(fā)揮的作用分解出來。5.1節(jié)介紹了模型的構(gòu)思和框架，并對可能出現(xiàn)的參數(shù)難以確定的問題進(jìn)行討論，5.2節(jié)在5.1節(jié)的基礎(chǔ)上建立了實證模型，并通過模型假設(shè)、樣本數(shù)據(jù)選擇等方式避免了參數(shù)無法確定的問題，5.3節(jié)則對5.