美國(guó)和金磚四國(guó)股市聯(lián)動(dòng)性研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)，國(guó)與國(guó)之間相互影響的廣度、深度和影響時(shí)間都相比以前有了明顯的提高。這種相互影響既有正面積極的效果，例如互利互惠、協(xié)調(diào)發(fā)展和資源優(yōu)化配置等，同時(shí)也存在著諸多負(fù)面效應(yīng)。自美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)，除了美國(guó)本土企業(yè)受到巨大損失、不少企業(yè)破產(chǎn)以外，其他國(guó)家受到的沖擊也不容小覷。美國(guó)股市受到經(jīng)濟(jì)不景氣的拖累，出現(xiàn)了嚴(yán)重下滑，金磚四國(guó)的股市也出現(xiàn)了不同程度的下跌。
　　 本文首先對(duì)于股市聯(lián)動(dòng)性的文獻(xiàn)綜述進(jìn)行了梳理和總結(jié)。按

2、研究對(duì)象可以分為：發(fā)達(dá)國(guó)家間股市聯(lián)動(dòng)性、發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家間股市聯(lián)動(dòng)性、發(fā)展中國(guó)家間股市聯(lián)動(dòng)性。按研究方法可以分為：協(xié)整模型和VAR模型、ARCH族模型和其他方法。研究股市聯(lián)動(dòng)性的理論可以分為：經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)說(shuō)、行為金融學(xué)和其他理論。并對(duì)文獻(xiàn)綜述進(jìn)行了評(píng)述，歸納總結(jié)了文獻(xiàn)綜述的特點(diǎn)，評(píng)價(jià)文獻(xiàn)綜述的不足之處和發(fā)展方向。
　　 其次，本文對(duì)股市聯(lián)動(dòng)性的傳導(dǎo)渠道進(jìn)行分析。以股市上漲為例，資本傳導(dǎo)渠道基本原理為：一國(guó)資本流入另一國(guó)，最終引起

3、另一國(guó)的貨幣供應(yīng)量增加，使得股市引起變動(dòng)。國(guó)際貿(mào)易渠道基本原理為：國(guó)際貿(mào)易影響總需求、價(jià)格和產(chǎn)量的變動(dòng)，然后影響宏觀經(jīng)濟(jì)，從而引起股市價(jià)格波動(dòng)。
　　 在研究股市傳導(dǎo)途徑和文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，本文介紹了股市聯(lián)動(dòng)性研究的方法，包括VAR模型、協(xié)整分析、方差分析和脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法。然后對(duì)股市聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行實(shí)證研究，通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)和巴西Bovespa指數(shù)的聯(lián)動(dòng)性最強(qiáng)，其次是俄羅斯RTSI指數(shù)，而美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)同印

4、度BSE30指數(shù)和中國(guó)滬深300指數(shù)的聯(lián)動(dòng)性最弱。
　　 最后，本文對(duì)金磚四國(guó)緩解美國(guó)股市不利沖擊提出了政策建議。在監(jiān)管熱錢(qián)流動(dòng)方面，可以嚴(yán)格控制非法資金的流入、構(gòu)建更為有效的監(jiān)控機(jī)制國(guó)際熱錢(qián)流動(dòng)、促進(jìn)國(guó)際合作、加強(qiáng)對(duì)外資流入股票市場(chǎng)的管理、在必要的時(shí)候開(kāi)征托賓稅。在改革國(guó)際貨幣體系方面，一要促進(jìn)國(guó)際貨幣基金組織的決策機(jī)制更加透明化，避免暗箱操作；二要進(jìn)行多方協(xié)調(diào)，增強(qiáng)金磚四國(guó)在國(guó)際貨幣體系改革中的話語(yǔ)權(quán)。在規(guī)范股市信息披露方面