我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效應(yīng)研究——以2006年正式實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的上市公司為例.pdf

1、股權(quán)分制改革之前我國(guó)上市公司就已經(jīng)開始引進(jìn)采用股票期權(quán)激勵(lì)制度，但研究結(jié)果表明其效果并不顯著。一方面，股票期權(quán)激勵(lì)是為了解決企業(yè)的委托代理問題，促使經(jīng)理人發(fā)揮主觀能動(dòng)性，切實(shí)關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和股東利益，以最大程度的實(shí)現(xiàn)經(jīng)理人和股東利益一致化；另一方面，股票期權(quán)激勵(lì)屬于薪酬結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期激勵(lì)，其對(duì)象為企業(yè)核心人員，既有利于吸引留住人才又有助于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。自上個(gè)世紀(jì)70-80年代以來，西方國(guó)家股票期權(quán)激勵(lì)的應(yīng)用廣泛且有效。隨著國(guó)內(nèi)資

2、本市場(chǎng)的不斷完善，上市公司股權(quán)分置改革的完成以及2006年初《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》、《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》等一系列法律法規(guī)的相繼頒布實(shí)施，我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)的實(shí)施具備了初步的市場(chǎng)和法律條件。在股票期權(quán)激勵(lì)制度迅速發(fā)展的現(xiàn)實(shí)背景下，結(jié)合西方的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)來探索上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的有效性，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的持續(xù)提高。
　　 本文以委托--代理理論和公司治理理論等為研究基礎(chǔ)，借

3、鑒國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者的研究成果，選取2006年正式實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的上市公司作為研究樣本，對(duì)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)前后上市公司的績(jī)效變化和股票期權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系作了分析驗(yàn)證。首先，選取具有代表性的指標(biāo)數(shù)據(jù)，從業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)性和成長(zhǎng)性三方面對(duì)樣本公司在實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)前后的績(jī)效情況做了描述性統(tǒng)計(jì)分析；接著，為了驗(yàn)證績(jī)效差異的顯著程度，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件將前后兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行了配比檢驗(yàn)；最后，提出研究假設(shè)，并根據(jù)假設(shè)引入變量和模型，通過回歸分析驗(yàn)證股票期權(quán)激