投資回報(bào)率規(guī)制下發(fā)電企業(yè)投資策略研究.pdf

1、在傳統(tǒng)的投資回報(bào)率價(jià)格規(guī)制條件下,為獲得更多的絕對(duì)利潤(rùn),壟斷企業(yè)會(huì)采取使用更多的資本投資代替其他要素投資的策略性行為,從而導(dǎo)致資本投資過(guò)剩,即A-J效應(yīng)。雖然發(fā)電市場(chǎng)具有潛在的競(jìng)爭(zhēng)性,并且在2002年國(guó)家電力公司分拆重組成為五家發(fā)電集團(tuán),實(shí)施“廠網(wǎng)分開(kāi)、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)”改革,但是原有的壟斷部門(mén)仍具有壟斷權(quán)力,使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)處于非公平的狀態(tài)。近些年的電力市場(chǎng)改革實(shí)踐表明,發(fā)電行業(yè)并非完全市場(chǎng)化,依然在規(guī)制機(jī)構(gòu)規(guī)制之下。
　　 從2003年開(kāi)

2、始,發(fā)電企業(yè)開(kāi)始了一股通過(guò)加大資本投資來(lái)建廠“跑馬圈地”運(yùn)動(dòng)。然而發(fā)電企業(yè)的“跑馬圈地”不僅沒(méi)有獲利,反而使自身承受巨額的虧損,傳統(tǒng)的A-J效應(yīng)并不能解釋上述問(wèn)題。并且發(fā)電企業(yè)的投資項(xiàng)目具有投資回收期長(zhǎng)的特點(diǎn),例如火電企業(yè)的建設(shè)期一般需要2～3年,在投資回報(bào)率的規(guī)制周期內(nèi),發(fā)電企業(yè)的投資策略是否合理。
　　 本文研究投資回報(bào)率規(guī)制下發(fā)電企業(yè)的投資策略,通過(guò)分析發(fā)電企業(yè)與規(guī)制機(jī)構(gòu)之間的博弈過(guò)程,包括完全信息動(dòng)態(tài)博弈和不完全信息動(dòng)態(tài)

3、博弈,認(rèn)為發(fā)電企業(yè)在規(guī)制期內(nèi),其投資策略并非一定要過(guò)剩投資。規(guī)制機(jī)構(gòu)對(duì)有效資產(chǎn)的認(rèn)可程度以及負(fù)債率增大而產(chǎn)生的額外成本會(huì)形成一種內(nèi)在約束,約束發(fā)電企業(yè)的過(guò)剩投資行為,從而影響發(fā)電企業(yè)的投資策略。
　　 在考慮規(guī)制機(jī)構(gòu)有效資產(chǎn)認(rèn)可程度,銀行貸款利率及投資回報(bào)率三方面因素,發(fā)電企業(yè)會(huì)根據(jù)不同條件來(lái)確定自身的投資策略,決定是否來(lái)過(guò)剩投資或者以行業(yè)平均成本來(lái)投資。同時(shí)在不同的投資策略下發(fā)電企業(yè)存在著一個(gè)最優(yōu)負(fù)債率來(lái)保證其利潤(rùn)。這既是對(duì)A