企業(yè)并購(gòu)內(nèi)部控制與并購(gòu)價(jià)值研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的推動(dòng)，企業(yè)并購(gòu)交易活動(dòng)不斷發(fā)展，并購(gòu)交易活動(dòng)日益成為企業(yè)拓展市場(chǎng)和獲取外部資源的重要手段。但是由于多種原因，大部分并購(gòu)交易卻以失敗而告終，這就引發(fā)了實(shí)務(wù)界與理論界對(duì)該問(wèn)題的探討：并購(gòu)交易活動(dòng)失敗的本質(zhì)原因是什么；并購(gòu)交易活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)又是什么；這些風(fēng)險(xiǎn)又集中在哪些具體環(huán)節(jié)；如何對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的具體環(huán)節(jié)進(jìn)行劃分并識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)而，如何控制并購(gòu)交易活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)上述問(wèn)題的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。 本文從并購(gòu)以

2、及內(nèi)部控制的基本概念入手，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行了比較系統(tǒng)的研究闡述。在此基礎(chǔ)上，著重探討了企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的流程界定，剖析了各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、防范和應(yīng)對(duì)。針對(duì)并購(gòu)交易活動(dòng)中各個(gè)環(huán)節(jié)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，提出企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)時(shí)應(yīng)著重考慮構(gòu)建并購(gòu)交易內(nèi)部控制體系，確保并購(gòu)交易活動(dòng)的順利進(jìn)行，保障并購(gòu)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。 本文將企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)分為決策、接管、整合三大環(huán)節(jié)，并進(jìn)一步劃分為并購(gòu)前期準(zhǔn)備、審慎性調(diào)查、并購(gòu)交易談判及實(shí)施、董事會(huì)變更、委派

3、經(jīng)營(yíng)管理層、法律程序變更、組建整合團(tuán)隊(duì)制定溝通整合計(jì)劃、企業(yè)各種資源整合等具體階段。在COSO-ERM框架基礎(chǔ)上，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理四個(gè)目標(biāo)、八個(gè)要素以及它們之間的邏輯關(guān)系，將它們應(yīng)用在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)流程中，建立從戰(zhàn)略（并購(gòu)決策）到執(zhí)行（并購(gòu)接管、整合、評(píng)估）以并購(gòu)活動(dòng)每個(gè)流程的執(zhí)行主體和監(jiān)督主體為立體維度的企業(yè)并購(gòu)內(nèi)部控制體系。 本文通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷方法獲取數(shù)據(jù)對(duì)并購(gòu)內(nèi)部控制與并購(gòu)價(jià)值進(jìn)行實(shí)證分析，得出企業(yè)并購(gòu)內(nèi)部控制與并購(gòu)價(jià)值之間具有正

4、相關(guān)的關(guān)系，且其中整合內(nèi)部控制對(duì)并購(gòu)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的影響最大。 本文構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)并購(gòu)內(nèi)控體系各要素之間的關(guān)系以及它們對(duì)并購(gòu)價(jià)值的影響進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)內(nèi)部控制體系具有很強(qiáng)的流程性，前一流程的內(nèi)控好壞影響到下一個(gè)流程的內(nèi)控好壞，各要素之間確實(shí)存在前后影響關(guān)系。得出對(duì)并購(gòu)價(jià)值有影響的主要因素有：“管理層獨(dú)立性”、“決策內(nèi)控”、“接管內(nèi)控”和“整合內(nèi)控”4個(gè)要素，其中整合內(nèi)控對(duì)并購(gòu)價(jià)值的影響最大，其他3個(gè)要素均通過(guò)整合內(nèi)控影響并購(gòu)價(jià)值