我國貨幣沖銷政策對抑制通貨膨脹的有效性分析.pdf

1、1994年我國實(shí)行匯率并軌以來,我國國際收支一直保持順差。為了維持人民幣匯率穩(wěn)定,中央銀行被動且經(jīng)常性地在外匯市場上購入外匯,從而使中國的外匯儲備急劇增加。1994年我國外匯儲備僅為516美元,2004年達(dá)到6099億美元,到2006年2月末則達(dá)到8537億美元,超過日本,成為全球外匯儲備第一大國。而在2008年,我國外匯儲備更是達(dá)到了19460億美元。中國人民銀行大量購入外匯的同時(shí)又增加了基礎(chǔ)貨幣的投放,外匯占款余額占基礎(chǔ)貨幣的比重急

2、劇上升。1994年外匯占款僅占基礎(chǔ)貨幣的不到7％,而到2004年底,則達(dá)到89.4％,到2005年底,這一比重則超過了100％,2008年底更是超過了130％。外匯占款的不斷急劇增加勢必造成基礎(chǔ)貨幣的過度投放,從而產(chǎn)生通貨膨脹壓力。為了維持人民幣幣值穩(wěn)定和抑制通貨膨脹,中央銀行進(jìn)行了一系列的沖銷操作。
　　 隨著我國外匯儲備規(guī)模的不斷增加,外匯占款余額也不斷增加,進(jìn)而沖銷的數(shù)額也不斷增大。在我國市場化的過程中,由于我國金融市場并

3、不完善,沖銷工具比較少,我國央行貨幣沖銷操作對抑制通貨膨脹的有效性越來越受到質(zhì)疑。特別是加入世貿(mào)組織以來,我國貨幣沖銷所面臨的一些有利制度因素將逐漸消失,貨幣沖銷操作的難度將增大。
　　 本文在分析貨幣沖銷對于抑制通貨膨脹有效性理論的基礎(chǔ)上,回顧了我國央行外匯沖銷干預(yù)的歷史,總結(jié)了我國央行沖銷操作的特點(diǎn)和存在的問題。接下來,依據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù),對1994年以來我國貨幣沖銷操作對于抑制通貨膨脹的有效性進(jìn)行了實(shí)證分析,并對實(shí)證分析的結(jié)論進(jìn)