私募股權(quán)基金聯(lián)合投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系研究.pdf

1、2009年10月，我國創(chuàng)業(yè)板市場的開通給私募股權(quán)基金(Private EquityFund，PE fund)提供了更為廣闊的發(fā)展空間和退出渠道。聯(lián)合投資是PE的一種重要投資模式，在PE投資項(xiàng)目中較為常用，并且采用聯(lián)合投資項(xiàng)目成功的概率也較大。
　　 現(xiàn)有國內(nèi)外對(duì)PE研究中，以總體概念性框架的較多，進(jìn)一步深入構(gòu)建和分析評(píng)價(jià)體系的比較少;在深入構(gòu)建的評(píng)價(jià)體系中，依據(jù)行業(yè)類別所做的研究較多，而依據(jù)投資模式所做的研究較少;在針對(duì)聯(lián)合投資

2、模式進(jìn)行的研究中，研究重點(diǎn)為績效評(píng)價(jià)的較多，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的較少。
　　 開展投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法研究，對(duì)于認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、有效地回避風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)確地預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)價(jià)值并進(jìn)行成功的投資活動(dòng)都具有重要意義。同時(shí)只有借助專業(yè)、細(xì)致、有針對(duì)性的評(píng)價(jià)體系才能科學(xué)識(shí)別和管理、控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并想方設(shè)法將其降至最低，確保投資的巨大成功。
　　 本文所做的工作主要有以下幾部分:
　　 其一，系統(tǒng)分析了PE聯(lián)合投資中面臨的風(fēng)險(xiǎn)要素。采用系統(tǒng)分析的方

3、法，在掌握的資料和對(duì)幾家PE實(shí)地調(diào)研實(shí)習(xí)的基礎(chǔ)上，從環(huán)境分析、構(gòu)成要素分析、特征分析和分類分析四個(gè)方面系統(tǒng)分析PE聯(lián)合投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)，最終將PE投資風(fēng)險(xiǎn)分為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等六大類。這些工作主要在第三章體現(xiàn)。
　　 其二，建立了PE聯(lián)合投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系并進(jìn)行了實(shí)證分析。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行細(xì)分的基礎(chǔ)上，選擇了評(píng)價(jià)的指標(biāo)和方法，構(gòu)建了PE聯(lián)合投資的評(píng)價(jià)體系。在實(shí)證分析中，采用蒙特卡洛模擬技術(shù)

4、和ELECTREⅡ法對(duì)三個(gè)投資項(xiàng)目樣本進(jìn)行了單項(xiàng)目和多項(xiàng)目的分析。這些工作主要在第四章和第五章體現(xiàn)。
　　 本文的研究具有以下創(chuàng)新之處:
　　 研究角度上的創(chuàng)新。在現(xiàn)有的研究中，依據(jù)行業(yè)分類所做的研究較多，對(duì)評(píng)價(jià)體系也多是績效研究;本文則從投資模式的角度研究PE聯(lián)合投資，更注重于聯(lián)合投資的風(fēng)險(xiǎn)研究。
　　 研究方法上的創(chuàng)新。本文著重研究風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系兩個(gè)方面。在風(fēng)險(xiǎn)分析方面，使用了系統(tǒng)分析的方法;在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)