我國上市公司并購支付方式的財務績效研究.pdf

1、二十一世紀，中國的國企正面臨著決定其生死存亡的深化改革，主要有以下幾個方面：轉(zhuǎn)變落后的機制，發(fā)揮企業(yè)的比較優(yōu)勢和完成國際化，而這三次改革都與這個時代最先進的并購形式緊密相聯(lián)。轉(zhuǎn)變機制有管理者收購（MBO），企業(yè)整合用戰(zhàn)略性并購，國際化大業(yè)用的是外資并購。顯而易見，并購是這三次轉(zhuǎn)變的亮點，并購是市場經(jīng)濟發(fā)展的加速器。
　　支付方式的選擇作為并購實施的主要環(huán)節(jié)，就成為一個非常重要的課題,它己經(jīng)越來越受到人們的重視。在并購方作出并購目標

2、企業(yè)的決策后，對采用何種支付工具來獲取目標企業(yè)的資產(chǎn)或股權是一個非常重要的議題。不同的并購支付方式對并購雙方的財務績效影響各異，不僅關系到并購策略能否實現(xiàn)，還決定了并購成本的大小，甚至決定并購交易是否能夠成功。
　　并購的支付方式主要有以下幾種：以現(xiàn)金支付方式、股權支付方式和綜合證券支付方式?，F(xiàn)金支付方式所占的比重最大，是最主要的支付方式，其次為股票交換，而使用固定收益證券支付方式只占很小一部分。
　　本文闡述了并購和并購支

3、付方式的相關概念和基本理論，比較了國內(nèi)外所用并購支付方式的區(qū)別，然后以2006年到2008年我國上市公司的并購事件為研究對象，采用資產(chǎn)負債率、每股收益、凈資產(chǎn)收益率為研究指標，用實證方法檢驗了并購方采用不同的支付方式對其財務狀況和中期財務績效會帶來怎樣的影響。
　　研究結果表明，從中長期來看，現(xiàn)金支付和股票支付給并購方的財務績效帶來了負面影響，但這兩種方式的影響沒有顯著差異；而其它支付方式則帶來積極影響，本文對該實證結論給出了可能