我國制造業(yè)上市公司股利分配的財(cái)務(wù)影響因素研究.pdf

1、近年來，我國證券市場發(fā)展迅速，根據(jù)2001年中國證券監(jiān)督管理委員會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》，我國滬、深兩市上市公司分成了13個(gè)大類。其中，大約一半的上市公司屬于制造業(yè)。改革開放以來，伴隨著國內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)、人民生活需求的增長，及國際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，我國制造業(yè)經(jīng)歷了快速增長的時(shí)期，我國制造業(yè)在GDP里所占的比重一直很高，解決了大量人口的就業(yè)問題，成為國家財(cái)政收入和國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，為今后我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我國制造業(yè)不

2、僅規(guī)模大，在國際競爭中也存在諸多優(yōu)勢，比如，我國勞動(dòng)力成本低，在勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品領(lǐng)域占優(yōu)勢，競爭力強(qiáng)；我國制造業(yè)基礎(chǔ)比較完善。同時(shí)，我國制造業(yè)也面臨很多挑戰(zhàn)，比如在國際化的分工中，我國的制造業(yè)一直處于產(chǎn)業(yè)鏈中利潤低，消耗資源、破壞環(huán)境的低端制造環(huán)節(jié)；近年來由美國引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)迅速波及全球，我國的對外出口受到嚴(yán)重影響，很多制造業(yè)公司面臨產(chǎn)品積壓、財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)的困境；我國制造業(yè)的自主創(chuàng)新能力薄弱等。制造業(yè)公司在生產(chǎn)經(jīng)營上具有一定的

3、相似性，其股利政策的選擇可能會受到一些共同因素的影響。
　　 股利政策是上市公司將稅后利潤在股東和留存收益之間進(jìn)行合理配置的策略。股利分配關(guān)系著管理當(dāng)局、股東、債權(quán)人等各方面的利益分享，關(guān)系著上市公司的市場形象，還影響著上市公司的發(fā)展。一般而言，投資者對上市公司的股利支付會有預(yù)期，而這種預(yù)期常建立在股利分配影響因素的變化之上，這些因素會通過股價(jià)來影響公司的價(jià)值。股利分配政策作為現(xiàn)代公司理財(cái)?shù)娜蠛诵膬?nèi)容之一，在國內(nèi)外存在著大量的

4、相關(guān)研究，但這些研究沒有取得一致的結(jié)論，理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)之間常常無法調(diào)和，這在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中被稱為“股利之謎”。由于研究的時(shí)間段、角度以及樣本的不同，得出的研究結(jié)論也不同。本文在對文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國制造業(yè)股利分配的現(xiàn)狀及其財(cái)務(wù)特點(diǎn)，探討了我國制造業(yè)股利分配的財(cái)務(wù)影響因素，重點(diǎn)分析了盈利能力、償債能力、成長能力、公司規(guī)模、生產(chǎn)能力、營運(yùn)能力等對股利分配的影響。通過構(gòu)建多元線性回歸模型，采用2005年-2009年制造業(yè)上市公司的