關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)探討

1、意露噩~歪歪理關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)探討王曉燕華南農(nóng)業(yè)大學(xué)珠江學(xué)院摘要:企業(yè)并購(gòu)是社會(huì)資源重新優(yōu)化配置的必然選擇。這種整合實(shí)質(zhì)是從經(jīng)營(yíng)管理到企業(yè)財(cái)務(wù)乃至企業(yè)文化的全面整合。如何在投資過(guò)程之中進(jìn)行有效的整合，真正實(shí)現(xiàn)“112“的協(xié)同效應(yīng)，是企業(yè)普遍面對(duì)的挑戰(zhàn)。未來(lái)幾年有關(guān)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)會(huì)越來(lái)越多，并購(gòu)行為必將伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。本文就如何識(shí)別和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了探討。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)整合企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，資本優(yōu)化配

2、置的重要方式。并購(gòu)并不是兩個(gè)企業(yè)簡(jiǎn)單的合并或是形式上的組合，而是試圖通過(guò)并購(gòu)調(diào)整自身的資源配置，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)從而贏得未來(lái)發(fā)展的空間。吉利18億美元收購(gòu)沃爾沃，中糧入股蒙牛，如家4.71乙美金收購(gòu)莫泰168全部股權(quán)等，并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)謀求迅速發(fā)展的重要途徑。企業(yè)并購(gòu)形式有三類(lèi)，橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。橫向并購(gòu)可以使企業(yè)之間擴(kuò)大同類(lèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，提高市場(chǎng)占有率，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。縱向并購(gòu)可以加強(qiáng)上下游企業(yè)聯(lián)系，降低交易成本

3、，同時(shí)易于設(shè)置進(jìn)入壁壘，形成協(xié)同效應(yīng)。1昆合并購(gòu)，企業(yè)可以生產(chǎn)系列不同的產(chǎn)品和服務(wù)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)收益的同時(shí)企業(yè)必定承擔(dān)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于未來(lái)結(jié)果的不確定性。包括評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)文化沖突的風(fēng)險(xiǎn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)因素。研究結(jié)果表明，大多數(shù)并購(gòu)活動(dòng)并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)，多數(shù)企業(yè)并購(gòu)后反而陷于各種困境，尤以財(cái)務(wù)困境為主。因此，下文將從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度進(jìn)行分析，探討企業(yè)如何規(guī)

4、避并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。、并購(gòu)動(dòng)因分析并購(gòu)重組作為企業(yè)一項(xiàng)重要的投資活動(dòng)，要有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富最大化目標(biāo)。盡可能在較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平上，實(shí)現(xiàn)比資本投資成本更高的收益。并購(gòu)行為中的財(cái)務(wù)動(dòng)因是企業(yè)實(shí)施并購(gòu)行為的重要因素。財(cái)務(wù)動(dòng)因大致以下三點(diǎn):其一，企業(yè)力圖通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張和延升，達(dá)到降低成本的目的。其二，并購(gòu)可以使并購(gòu)和被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行優(yōu)化組合，低成本地迅速滲透被并購(gòu)企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。其三，在并購(gòu)中采取恰當(dāng)?shù)馁~務(wù)處理方法可以達(dá)到合

5、理減輕稅負(fù)的效果，比如利用被收購(gòu)企業(yè)虧損抵減未來(lái)期間應(yīng)納稅所得額。收購(gòu)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)并購(gòu)前的分析評(píng)價(jià)和并購(gòu)后的整合管理，才能確保并購(gòu)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。并購(gòu)不僅能給企業(yè)帶來(lái)短期收益，而且效益應(yīng)該是長(zhǎng)期的、持續(xù)的。二、并購(gòu)財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)分析Al防范l.并購(gòu)前的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)分析及防范謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，選擇好理想的目標(biāo)企業(yè)，才能保證有預(yù)期的現(xiàn)金流。因此，必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況等指標(biāo)進(jìn)行全面分析和系統(tǒng)的評(píng)價(jià)，進(jìn)行可行性分析。根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)

6、略，以此確定是否實(shí)行并購(gòu)。并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱(chēng)是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，雙方的信息難以做到完全共享。一方面，對(duì)上1541黯撈市公司來(lái)說(shuō)，投資者通常根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的利潤(rùn)對(duì)所投資的股票定價(jià)，根據(jù)其盈余水平和未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)判斷目前及未來(lái)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值并據(jù)以作出投資判斷。而企業(yè)管理當(dāng)局出，于業(yè)績(jī)考核、籌資、融資及獲取非法利益等目的，往往采取虛列收入、支出等方法操縱利潤(rùn)，制造虛假利潤(rùn)，形成泡沫效益。給通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表獲

7、取會(huì)計(jì)信息的投資方造成損失，使投資主體控制失靈、決策失誤。另一方面，采用不同的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，也會(huì)得到不同的并購(gòu)方案。如果預(yù)測(cè)不當(dāng)將會(huì)使被并購(gòu)企業(yè)評(píng)估價(jià)值出現(xiàn)較大價(jià)值偏離，進(jìn)而使得并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)生了定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)考核目標(biāo)企業(yè)時(shí)應(yīng)該全面了解被并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)狀況，詳細(xì)分析被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)資料，合理預(yù)測(cè)未來(lái)可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。企業(yè)必須在收益和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡之下采用恰當(dāng)?shù)氖召?gòu)估價(jià)模型，在此基礎(chǔ)上作出的目標(biāo)企業(yè)估

8、價(jià)才能接近其真實(shí)價(jià)值。由于并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜又涉及不同專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的工作，并購(gòu)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮很大的作用。專(zhuān)業(yè)的并購(gòu)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)可為企業(yè)的并購(gòu)戰(zhàn)略提供咨詢(xún)服務(wù)。2.并購(gòu)過(guò)程的融資風(fēng)險(xiǎn)分析及防范企業(yè)并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上指的是企業(yè)能否在最短時(shí)間內(nèi)籌集到大量的并購(gòu)資金，并且還要充分考慮所籌集到的資金對(duì)于并購(gòu)以后的企業(yè)產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)可以以自有資金完成，也可以通過(guò)發(fā)行股票、對(duì)外舉債融資。一般來(lái)說(shuō)企業(yè)內(nèi)部的自有資金數(shù)量都較有限，往往以外部融資為主。

9、外部融資方式主要有債務(wù)融資和權(quán)益融資。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，需支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)。資金總量中債務(wù)資金的比例即資本結(jié)構(gòu)的變化會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生較大的影響。但是支付的利息進(jìn)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，可以在稅前扣除具有抵稅作用。如果企業(yè)采用股票支付方式籌措資金，此種方式可以避免大量現(xiàn)金流出，并且并購(gòu)后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，導(dǎo)致公司控制權(quán)分散同時(shí)降低普通股的凈收益，從而可能

10、引起股價(jià)的下跌。所以，企業(yè)在選擇并購(gòu)融資方式時(shí)，必須進(jìn)行加權(quán)平均資本成本的分析，爭(zhēng)取以最低的成本獲得最優(yōu)的融資組合，合理確定短期債務(wù)成本與長(zhǎng)期債務(wù)成本的比例關(guān)系，在保證并購(gòu)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小的方案。同時(shí)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新為企業(yè)提供多樣化的支付方式和融資渠道。如充分利用可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等新型衍生金融工具，降低并購(gòu)融資成本，試行商業(yè)票據(jù)融資，利用資產(chǎn)證券化融資等。3.并購(gòu)過(guò)程支付風(fēng)險(xiǎn)分析及防范并購(gòu)支付是企業(yè)并購(gòu)交易活動(dòng)的最后環(huán)

11、節(jié)，關(guān)系到并購(gòu)雙方的利益。并購(gòu)企業(yè)為了得到對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)采用的支付方式→般有現(xiàn)金支付、股票支付、資產(chǎn)置換支付及杠桿支付等。目標(biāo)企業(yè)希望的支付方式是現(xiàn)金支付。但是對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用現(xiàn)金支付的方式可能會(huì)使得企業(yè)的資金流變差。使用股權(quán)支付方式，通常會(huì)導(dǎo)致股權(quán)稀釋?zhuān)斐煽刂茩?quán)減弱。杠桿支付則產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，現(xiàn)金支付方式是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的主要支付方式。一EBti醒找回企業(yè)所得稅會(huì)計(jì)的相關(guān)問(wèn)題探討李鳳云駐馬店市申醫(yī)院審計(jì)科摘要:為了強(qiáng)化2

12、006年改革后的《所得稅》準(zhǔn)則的有效施行，本文在分析了所得稅會(huì)計(jì)的概念、目標(biāo)后，指出新準(zhǔn)則和l日準(zhǔn)則中大的不同點(diǎn)，最后分析了所得稅會(huì)計(jì)應(yīng)用過(guò)程中面臨的問(wèn)題障礙并給出了強(qiáng)化的建議。關(guān)鍵詞:所得稅會(huì)計(jì)所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所得稅企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中對(duì)于并購(gòu)支付方式的選擇，必須綜合考慮并購(gòu)方的財(cái)務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)、融資成本以及股東和管理層的要求等。同時(shí)，并購(gòu)的支付方式與稅收待遇是相關(guān)的，不同的支付方式會(huì)導(dǎo)致不同的稅收待遇。對(duì)于并購(gòu)方而言，以借款或年2月15日

13、，財(cái)政部頒布了新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并于發(fā)行債券的方式籌集資金來(lái)支付并購(gòu)價(jià)款，其利息的成本可以2007年1月1日起在上市公司實(shí)施。該準(zhǔn)則體系的頒布和實(shí)施標(biāo)志在稅前列支，而股權(quán)資本的成本則只能在稅后列支。稅收籌劃:著我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。相比之是企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中需要重點(diǎn)考慮的因素。因此，企業(yè)應(yīng)該遵:前的會(huì)計(jì)處理而言，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第18號(hào)一所得稅》可以說(shuō)是循獲得最佳并購(gòu)效益為原則，合理選擇支付方式。變化最大的準(zhǔn)則之一。

14、如何能使更多的企業(yè)正確的理解和掌握新4.并購(gòu)后整合風(fēng)險(xiǎn)分析及防范:的所得稅處理方法，并做到順利適應(yīng)，是一個(gè)值得進(jìn)一步研究的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著企業(yè)的發(fā)展可能長(zhǎng)期存在，貫穿于整個(gè)并:問(wèn)題。購(gòu)活動(dòng)過(guò)程，影響著企業(yè)發(fā)展。并購(gòu)企業(yè)如何把雙方的資產(chǎn)和、所得稅會(huì)計(jì)的概念及目標(biāo)負(fù)債進(jìn)行整合發(fā)揮生產(chǎn)要素的效益，如何發(fā)揮企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)協(xié):所得稅會(huì)計(jì)是針對(duì)納稅人應(yīng)納稅所得額的確定所制訂的理同效應(yīng)是并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿芍笃毡槊媾R的財(cái)務(wù)問(wèn)題。并購(gòu):論體系和會(huì)計(jì)核算方法，

15、具有獨(dú)立于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)利潤(rùn)核算體系的原企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)雙方的財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)管理以及財(cái)務(wù)行為的則、假設(shè)、方法，是與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)并行的獨(dú)立會(huì)計(jì)分支一一稅務(wù)會(huì):計(jì)的重要組成部分，形式上可以體現(xiàn)為按照一國(guó)的所得稅法規(guī)體沖突，可能使得并購(gòu)后企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益和預(yù)期的財(cái)務(wù)收益系講行的獨(dú)立會(huì)t活動(dòng)。在理論研究中，通常將所得稅會(huì)計(jì)分為發(fā)生背離。因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)整合是企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)戰(zhàn)略的重要.:廣義所得稅會(huì)計(jì)和狹義所得稅會(huì)計(jì)。廣義所得稅會(huì)計(jì)是指與企業(yè)保證。所得稅有關(guān)

16、的會(huì)計(jì)核算活動(dòng)，包括稅前會(huì)計(jì)處理和納稅過(guò)程中的財(cái)務(wù)整合必然要求實(shí)行統(tǒng)→的財(cái)務(wù)管理制度，實(shí)現(xiàn)并購(gòu):會(huì)計(jì)處理兩部分。狹義所得稅會(huì)計(jì)則是僅指所得稅繳納過(guò)程中的企業(yè)投資融資活動(dòng)的統(tǒng)一調(diào)配、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的統(tǒng)一管理，互j會(huì)計(jì)處理，即在會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，按照所得稅法的要求，進(jìn)行相配合。其一，財(cái)務(wù)整合必須以財(cái)務(wù)管理目標(biāo)整合為起點(diǎn)，同納稅調(diào)整，以確定應(yīng)納稅所得額，據(jù)以計(jì)算應(yīng)納稅額，繳納應(yīng)交時(shí)進(jìn)行財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的整合，建議科學(xué)有效的財(cái)務(wù)監(jiān)管:稅金并進(jìn)行

17、相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理的會(huì)計(jì)核算活動(dòng)。而一般所說(shuō)的所得和控制機(jī)制。其二，資產(chǎn)的整合。盤(pán)活不良資產(chǎn)，重組優(yōu)質(zhì)資:稅會(huì)計(jì)和所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是指廣義的所得稅會(huì)計(jì)。產(chǎn)，提高資產(chǎn)整體效率。其三，債務(wù)的整合。依法消除債務(wù)我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在第一條中便指出所低價(jià)收購(gòu)債權(quán)，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等，改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高并購(gòu)后企:得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是為了規(guī)范企業(yè)所得稅的確認(rèn)、計(jì)量和相關(guān)信息的:列報(bào)。所以概括而言，所得稅會(huì)計(jì)的目標(biāo)是在各項(xiàng)交易和事項(xiàng)計(jì)業(yè)的整體盈利水平。其四

18、，資金的整合。資金的整合就是滿足:入財(cái)務(wù)報(bào)表的當(dāng)期，確認(rèn)其對(duì)所得稅費(fèi)用和遞延所得稅資產(chǎn)(或企業(yè)并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)調(diào)整對(duì)資金的需求，實(shí)現(xiàn)資金一體化管理。:負(fù)債)的影響，亦即確認(rèn)稅前會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)稅所得之間的差異對(duì)三、結(jié)論:所得稅費(fèi)用和遞延所得稅資產(chǎn)(或負(fù)債)的影響，以合理反映企隨著我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，引發(fā)企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局重組、經(jīng):業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量(當(dāng)期和預(yù)計(jì)未來(lái)期間)，借濟(jì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)以及利益關(guān)系調(diào)整。并購(gòu)重組已成為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng):此保證企

19、業(yè)資產(chǎn)和盈利信息的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性，充分協(xié)以及組織調(diào)整的重要方式。企業(yè)要加強(qiáng)并購(gòu)過(guò)程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí):調(diào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅法的差異，使會(huì)計(jì)信息在所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范下別和防氈，本著成本效益的原則把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍:盡可能地滿足稅收征管部門(mén)的信息、需求，盡量減少納稅人和稅收之內(nèi)。企業(yè)很有可能因并購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)自身的發(fā):征管部門(mén)的納稅調(diào)整成本。展，因此有效控制并購(gòu)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)具有戰(zhàn)二、所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化略意義。

20、2∞6年2月財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第18號(hào)一所得稅》標(biāo)志著我國(guó)擁有了一套完整的所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，它是在廣泛借鑒國(guó)外有關(guān)所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情，頒布參考文獻(xiàn):[1]劉宗生企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制會(huì)計(jì)之友，2010，(9)[2]陳杉企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題思考.財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2011(3).[3]吳利明，劉鴻兵企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制研究經(jīng)濟(jì)師，2012(2).的一個(gè)新的具體準(zhǔn)則，較之以往的相關(guān)規(guī)定，有著一定的創(chuàng)新和發(fā)展。1