基于Copula模型的股市波動(dòng)不對(duì)稱性研究.pdf

1、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)碩士學(xué)位論文基于Copula模型的股市波動(dòng)不對(duì)稱性研究姓名：楊揚(yáng)申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：管理科學(xué)與工程指導(dǎo)教師：茍小菊20100501A B S T R A C TV o l a t i l i t y i s n o t o n l y a n e s s e n t i a l p r o p e r t y o f s t o c k m a r k e t ，b u ta l s o a ni m p o r t

2、 a n t i n d i c a t o r t o m e a s u r e t h e q u a l i t y a n de f f i c i e n c y o ft h e s t o c km a r k e t ．P r e v i o u s r e s e a r c ho ns t o c km a r k e tv o l a t i l i t y , m a i n l yc o n c e n t

3、r a t e di ns u s t a i n a b i l i t ya n dc l u s t e r o fs u c h c h a r a c t e r i s t i c s ．C u r r e n t l y , a s y m m e t r y o fv o l a t i l i t y g r a d u a l l yb e c o m e sa r e s e a r c hf o c u s ．A

4、 s a ne m e r g i n g m a r k e t ，C h i n e s es t o c km a r k e th a sm a n yd i f f e r e n tp l a c e sw i t hm a t u r em a r k e t s ．R e s e a r c ho nt h ea s y m m e t r yo fC h i n a ’Ss t o c km a r k e tv o

5、l a t i l i t yh e l p st ou n d e r s t a n dt h em e c h a n i s mo fC h i n e s es t o c km a r k e tf r o mh i g h e r l e v e la n dh e l pi n v e s t o r s u n d e r s t a n dt h er i s k s a n d c o n t r o lt h e

6、 m ：I ta l s o h e l p s t oc l e a rt h ed e v e l o p m e n t d i r e c t i o n o f C h i n a ’Ss t o c k m a r k e t ．I n t h e p a s t ，m o s t s t u d i e s u s eG A R C Hm o d e lf a m i l y t o r e s e a r c h o n

7、 t h ea s y m m e t r yi ns t o c km a r k e t ．T h i s a r t i c l ew i l lt a k eC o p u l at e c h n o l o g yt o s t u d yt h ea s y m m e t r yo fs t o c km a r k e tv o l a t i l i t y , u s i n gt h e t h r e em o

8、 s tr e p r e s e n t a t i v eC o p u l af u n c t i o n ：G u m b e lC o p u l a ，C l a y t o nC o p u l af u n c t i o na n dF r a n kC o p u l af u n c t i o nt oc o n s t r u c t aM ·C o p u l a m o d e l ．B y M

9、 —C o p u l a m o d e l ，w es t u d y t h ee m p i r i c a le v i d e n c eo nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n t h ev o l a t i l i t ya n d d a i l yy i e l do f t h e S h a n g h a iC o m p o s i t eI n d e x

10、．I nt h ee m p i r i c a ls t u d y , w eu s eW e i g h t e dR e a l i z e dV o l a t i l i t y ( W R V ) w h i c hc a l c u l a t e df r o mh i g h - f r e q u e n c yd a t a ．W ee s t i m a t e dt h em o d e l p a r a

11、m e t e r s b yu s i n gp s e u d om a x i m u m l i k e l i h o o de s t i m a t i o n ．T e s t i n g t h eg o o d n e s so f f i tw i t hM s t a t i s t i c ，t h e r e s u l t ss h o wt h a t t h eM - C o p u l am o d

12、e lC a nb e t t e rc h a r a c t e r i z et h es t r u c t u r eo fr e l a t i o n sb e t w e e nv o l a t i l i t ya n dy i e l ds e r i e s ．I nt h i s p a p e r , t h e m a i nc o n c l u s i o n sa r ea sf o l l o w

13、s ：F i r s t ，t h e r e t u r n s e r i e s a n dt h e v o l a t i l i t y s e r i e s d o h a v e t a i l d e p e n d e n c ec o r r e l a t i o n ，t h a ti s ，t h e r ei sc o n s i s t e n c yb e t w e e n t h et w os

14、i m u l t a n e o u se x t r e m e ．S e c o n d ，t h ea s y m m e t r y o f v o l a t i l i t yo f C h i n e s e s t o c k m a r k e t d o e se x i s t ，a n d t h i sa s y m m e t r y i s “p o s i t i v e ”，t h a ti sb a

15、 d n e w s b r i n g g r e a t e r i m p a c tt h a ng o o d n e w s ．T h i r d ，t h et a i l c o r r e l a t i o nc o e f f i c i e n t o ft h eS h a n g h a ii n d e xr e t u r n s e r i e sa n dv o l a t i l i t ys e

16、r i e s i s s m a l l e r t h a nm a t u r em a r k e t ．T h i ss h o w s t h a tt h e m a r k e tr e a c t i o n t on c w s i sl e s ss e n s i t i v e t h a n m a t u r e ．F o u r t h ，a l t h o u g h t h ee x i s t e

17、n c e o f a s y m m e t r i c v o l a t i l i t yo f C h i n e s e s t o c km a r k e ta n dt h ea s y m m e t r y c h a r a c t e r i s t i c sc o n s i s t e n c ew i t ht h em a t u r ew e s t e r n m a r k e t s ，b u