慣性效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)和機(jī)構(gòu)投資者行為——基于我國A股市場的研究.pdf

1、我們認(rèn)為一支股票的動(dòng)量有兩種來源：一種來源于其相對于其它股票的回報(bào)率，另一種來自于其控股公司自身特點(diǎn)決定的異?；貓?bào)率。所謂異常是指股票不同于市場指數(shù)的波動(dòng)的非系統(tǒng)性波動(dòng)。盡管具有不同動(dòng)量的股票組合在持有的第一年表現(xiàn)相差無幾，然而一年后它們的表現(xiàn)則截然不同。根據(jù)相對回報(bào)組成的股票組合有很強(qiáng)的反轉(zhuǎn)效應(yīng)；而有異?；貓?bào)的股票組合則有很強(qiáng)的慣性效應(yīng)。在本文中，將首先定義異?；貓?bào)動(dòng)量，并且根據(jù)定義找出具有這種動(dòng)量的股票組合。根據(jù)股票的異?；貓?bào)的大小

2、定義在J個(gè)月的構(gòu)造期內(nèi)，有異常回報(bào)動(dòng)量的“贏家”股票組合和“輸家”股票組合，并對在不同構(gòu)造期內(nèi)產(chǎn)生的各個(gè)股票組合的表現(xiàn)進(jìn)行評價(jià)。然后，在J個(gè)月的構(gòu)造期內(nèi)對各個(gè)股票的收益進(jìn)行排序，將收益位于最前面和最后面的股票分別定義為有相對回報(bào)動(dòng)量的“贏家”股票組合和“輸家”股票組合。根據(jù)異?；貓?bào)動(dòng)量和相對回報(bào)動(dòng)量的定義，將異?；貓?bào)動(dòng)量和相對回報(bào)動(dòng)量分離開來，也就是將有異常回報(bào)動(dòng)量的股票組合和有相對回報(bào)動(dòng)量的股票組合區(qū)分開來，以便找出異?；貓?bào)動(dòng)量和相對