我國上市公司營運(yùn)資本政策的實(shí)證分析.pdf

1、沒有營運(yùn)資本，公司就不能實(shí)現(xiàn)正常運(yùn)營。良好的營運(yùn)資本管理是公司得以生存的必要條件，但營運(yùn)資本目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)必須依靠科學(xué)的營運(yùn)資本政策。我國許多上市公司沒有建立制定財務(wù)政策的機(jī)制，政策隨意性很大，沒有穩(wěn)定的或合理的營運(yùn)資本政策，營運(yùn)資本政策的理論和經(jīng)驗(yàn)與西方國家相比有著明顯的不足。本文主要從營運(yùn)資本政策與企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量及經(jīng)營績效的角度的關(guān)系進(jìn)行研究。在總結(jié)有關(guān)營運(yùn)資本及營運(yùn)資本政策的基本理論和方法的基礎(chǔ)上，通過實(shí)證分析和檢驗(yàn)，針對我國制

2、造業(yè)上市公司營運(yùn)資本政策的制定提出幾點(diǎn)建議。 本文從營運(yùn)資本的概念入手，分析了流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的性質(zhì)，探討了營運(yùn)資本與企業(yè)流動性、盈利能力和企業(yè)風(fēng)險的權(quán)衡，以及營運(yùn)資本對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，并深入分析了營運(yùn)資本政策的內(nèi)容。然后通過實(shí)證分析，總結(jié)出我國制造業(yè)上市公司十年來在流動資產(chǎn)的占用和流動負(fù)債籌集方面的特點(diǎn)和趨勢，以此了解我國企業(yè)潛在實(shí)行的營運(yùn)資本政策和營運(yùn)資本管理的水平。結(jié)論認(rèn)為我國制造業(yè)上市公司流動資產(chǎn)的占用水平普遍偏高

3、，并較多的使用流動負(fù)債融資，同時營運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)周期明顯高于國外同行業(yè)的先進(jìn)水平。通過流動資產(chǎn)比例、流動負(fù)債比例以及營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)效率與企業(yè)績效指標(biāo)及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量相關(guān)性分析，檢驗(yàn)營運(yùn)資本政策對企業(yè)績效及企業(yè)現(xiàn)金流量的影響。本文認(rèn)為，流動資產(chǎn)的比例與企業(yè)的盈利能力沒有顯著的相關(guān)性，與企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量負(fù)相關(guān)；流動負(fù)債比例與企業(yè)的盈利能力負(fù)相關(guān)；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期與企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量負(fù)相關(guān)。最后，在得到實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上