金融發(fā)展、政府補助對企業(yè)研發(fā)投入的影響——基于中小企業(yè)的實證研究.pdf

1、我國是一個制造業(yè)大國，眾多民營以及合資企業(yè)都以代工和初級加工為主要業(yè)務，這種經(jīng)營方式現(xiàn)在仍然在我國經(jīng)濟中發(fā)揮主導作用。隨著經(jīng)濟全球化程度的日益加深，我國人口老齡化，企業(yè)雇用員工的成本持續(xù)增加，導致我國加工業(yè)的低成本優(yōu)勢消失。制造業(yè)成本的增加以及其他國家的競爭迫使我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。中國制造隨著時間的推移也失去了時代賦予它的意義。
　　經(jīng)濟轉(zhuǎn)型離不開企業(yè)創(chuàng)新，企業(yè)創(chuàng)新取決于多方面因素，如公司的管理水平和能力，內(nèi)部治理、行業(yè)整體發(fā)展等。企業(yè)

2、研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新能力的核心，研發(fā)投入表明公司對研發(fā)的重視，公司的轉(zhuǎn)型需要研發(fā)方面的持續(xù)投入。衡量公司創(chuàng)新考慮的指標寬泛，包括管理創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新以及申請的專利數(shù)等。隨著創(chuàng)新的日益規(guī)范化，創(chuàng)新將越來越多的依賴于企業(yè)研發(fā)投入。
　　內(nèi)部治理和決策會影響企業(yè)的創(chuàng)新，外部因素包括經(jīng)濟發(fā)展以及行業(yè)環(huán)境會對企業(yè)研發(fā)產(chǎn)生影響。政策扶持和補貼以及取得金融市場獲取研發(fā)資金同樣會對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生影響。就行業(yè)來說，朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)對研發(fā)投入不同，高

3、科技行業(yè)和新興行業(yè)研發(fā)投入比例顯著高于傳統(tǒng)行業(yè)。
　　金融市場對公司研發(fā)的影響，取決于金融市場發(fā)達程度和公司資產(chǎn)信譽狀況。市場偏好于為具有潛力以及運作良好的公司提供融資，且金融市場發(fā)達程度的差異會影響企業(yè)進行融資難易程度。金融市場發(fā)展程度越高，滿足企業(yè)融資需求的種類就越豐富。公司研發(fā)投入水平與公司進入金融市場融資難易程度相關。
　　為在論文中更好的解釋這一點，我們借鑒文獻，本文中引入金融發(fā)展指數(shù)。我國地區(qū)間金融發(fā)展水平存在較

4、大差異，能夠給企業(yè)提供的金融服務水平不同。論文中我們引入金融發(fā)展指數(shù)，并對各地區(qū)金融發(fā)展指數(shù)進行分析。指數(shù)能夠量化描述企業(yè)所處地域金融發(fā)展程度的差異，作為控制變量，我們引入金融發(fā)展指數(shù)顯然是有必要的。
　　現(xiàn)行國情下，政府政策能夠左右企業(yè)的研發(fā)投資，補貼能夠促進企業(yè)增加研發(fā)投資。除能夠緩解企業(yè)研發(fā)資金約束之外，政府補貼對金融市場具有信號作用，銀行和投資者可以通過“搭便車”，投資獲得政府補貼的企業(yè)賺取更高的收益。
　　選擇金融

5、發(fā)展指數(shù)和政府補貼，是因為二者之間具有經(jīng)濟和政策意義上的相關性。政府補貼傾向于補助國有企業(yè)，這些性質(zhì)的企業(yè)往往位于金融市場發(fā)達地區(qū)，使我們能將政府補貼與地區(qū)金融發(fā)展聯(lián)系起來。與企業(yè)研發(fā)投入之間的關系進行分析并為決策者提供建議顯然是有意義的。
　　內(nèi)部現(xiàn)金流作為因變量，與流動負債共同解釋企業(yè)研發(fā)融資約束。我們用內(nèi)部現(xiàn)金流除以流動負債，代表每一份流動負債需要的內(nèi)部現(xiàn)金流。如果實證檢驗系數(shù)為正，在一定的顯著性水平下顯著就符合我們的預測，