匯率與股價(jià)相關(guān)性實(shí)證研究——大陸和臺(tái)灣的比較分析.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷推進(jìn),外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)性也逐步加強(qiáng)。自2005年我國(guó)實(shí)行人民幣匯率制度改革與股權(quán)分置改革后,人民幣匯率更加富有彈性,股票市場(chǎng)全流通得以實(shí)現(xiàn),外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí),在兩岸金融合作不斷深化和祖國(guó)統(tǒng)一呼聲不斷高漲的背景下,把大陸和臺(tái)灣的外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)放在一起研究,橫向比較不同經(jīng)濟(jì)政治體制下的匯率與股價(jià)相關(guān)性,以期發(fā)現(xiàn)大陸和臺(tái)灣的股票市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)之間的內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制,對(duì)促進(jìn)金

2、融監(jiān)管部門提高政策制定效率、有效防范金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顯得十分必要。
　　本文首先以流量導(dǎo)向模型和股票導(dǎo)向模型為理論基礎(chǔ),具體分析外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的四個(gè)主要傳導(dǎo)變量——利率、國(guó)際貿(mào)易、貨幣供應(yīng)量和心理預(yù)期,不同匯率制度的選擇對(duì)匯率與股價(jià)相關(guān)性的影響,以及匯率與股價(jià)相關(guān)性的利弊。緊接著采用定性和定量相結(jié)合的方法對(duì)大陸和臺(tái)灣匯率制度的現(xiàn)狀與發(fā)展歷程、股票市場(chǎng)的特征、證券監(jiān)管制度進(jìn)行深入比較分析,在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

3、、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、BEKK-VAR-MGARCH模型、LR檢驗(yàn)等計(jì)量方法對(duì)2012年4月16日至2013年8月30日期間大陸和臺(tái)灣的匯率與股價(jià)相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究。從實(shí)證結(jié)果得知,大陸和臺(tái)灣的匯率與股價(jià)之間均不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系;但短期相互影響明顯,大陸存在匯率到股價(jià)的單向均值溢出效應(yīng)以及匯率與股價(jià)的雙向波動(dòng)溢出效應(yīng),臺(tái)灣存在匯率與股價(jià)的雙向均值溢出效應(yīng)和股價(jià)到匯率的單向波動(dòng)溢出效應(yīng)。最后,本文根據(jù)實(shí)證結(jié)果比較大陸和臺(tái)灣匯