我國上市公司定向增發(fā)中的利益輸送研究.pdf

1、定向增發(fā)以其獨(dú)特的優(yōu)勢，成為了當(dāng)前上市公司再融資和資產(chǎn)整合的首選方式。利用定向增發(fā)可實現(xiàn)財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、引入戰(zhàn)略投資者、實現(xiàn)股權(quán)激勵、兼并收購、借殼上市、整體上市及資產(chǎn)注入等多方面戰(zhàn)略目的。當(dāng)前，我國證券市場上國有企業(yè)占有半壁江山，一股獨(dú)大現(xiàn)象突出，公司治理結(jié)構(gòu)不健全，獨(dú)立董事制度不完善及金融監(jiān)管不到位等特征明顯。大股東利用定向增發(fā)實現(xiàn)利益輸送已經(jīng)受到社會各界的廣泛關(guān)注。
　　本文結(jié)合當(dāng)前上市公司定向增發(fā)最新管理辦法，評述定向增發(fā)現(xiàn)

2、狀及其主要環(huán)節(jié)。從上市公司股權(quán)再融資和資產(chǎn)重組兩個角度對不同定向增發(fā)類型與利益輸送間的關(guān)系進(jìn)行剖析，指出容易產(chǎn)生利益輸送的主要定增類型。結(jié)合我國資本市場特殊時代背景，通過案例分析論證，得出低價位獲得增發(fā)股票和高估擬注入資產(chǎn)價格是當(dāng)前定向增發(fā)中利益輸送的兩種主要方式，利用現(xiàn)行定增定價機(jī)制和停復(fù)牌制度的漏洞，以及盈余管理、股利政策、選擇性信息披露、關(guān)聯(lián)交易和與中介機(jī)構(gòu)合謀等主動管理手段是兩種利益輸送方式下的主要路徑。同時創(chuàng)新性地提出大股東基