我國上市公司控股股東利益輸送行為探析.pdf

1、在股權(quán)集中的情況下，上市公司本應(yīng)由全體股東共同享有的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到控股股東手里。與控制權(quán)相伴的控制權(quán)私利誘使控股股東構(gòu)造各種利益輸送行為，轉(zhuǎn)移上市公司利潤和占用上市公司的資源，從而侵害了中小股東的利益。隨著股權(quán)分置改革的完成，所有的股票逐漸都可以流通，但是控股股東通過控制上市公司對中小股東的利益進(jìn)行侵占仍將長期存在，控股股東利益輸送的手段也日益隱蔽和多樣化，從最初的關(guān)聯(lián)擔(dān)保、非經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，再到股改后的股價操縱手段。這些行為嚴(yán)重侵占了上

2、市公司和中小股東的利益，因此，控股股東利益輸送行為成為我國上市公司面臨的一個重要問題。本文在回顧國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，從理論和案例分析系統(tǒng)地剖析了我國上市公司控股股東利益輸送行為。 首先，本文先運用委托代理理論、產(chǎn)權(quán)理論、博弈理論對控股股東利益輸送行為進(jìn)行分析，指出控股股東代替中小股東對公司管理層進(jìn)行監(jiān)督和參與公司的決策，控股股東與中小股東存在著委托代理關(guān)系；控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)的分離是控股股東通過利益侵占行為侵害中小股東利益的

3、機(jī)理；中小股東在信息能力和經(jīng)濟(jì)能力有限的情況下，選擇“搭便車”，從而使上市公司淪為控股股東攫取控制權(quán)私利的工具。 其次，文章概括了我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，指出股權(quán)分置改革后，由于受制于股權(quán)流通的規(guī)定，實際上又人為地制造了新的“股權(quán)分置”現(xiàn)象。在這種情況下，控股股東利益往往通過關(guān)聯(lián)方擔(dān)保，非經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，占用上市公司資金，股價操縱等方式來實現(xiàn)將利益從上市公司轉(zhuǎn)移至控股股東的目的。這些行為嚴(yán)重?fù)p害了廣大中小股東的利益，影響上市

4、公司健康發(fā)展，破壞了資本市場秩序。 再次，文章闡述了利益輸送行為的動因是為了獲得控制權(quán)私利，然后結(jié)合我國的實際情況，分析了控股股東利益輸送行為的約束力量，包括外部監(jiān)管，信息披露，法律制度，獨立董事制度。指出在缺乏這些約束時，控股股東往往為謀求控制權(quán)私利，不惜通過利益輸送行為把上市公司利益轉(zhuǎn)移到他們手里。 最后，將理論聯(lián)系實踐當(dāng)中，提出了對控股股東利益輸送為治理的對策：建立適度的股權(quán)制衡制度，形成合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)；鼓勵與支持