終極控制權(quán)與上市公司募資投向變更行為研究.pdf

1、隨著公司治理相關(guān)研究領(lǐng)域的展開(kāi)和深入,控制權(quán)問(wèn)題尤其是終極控制股東與中小股東之間的利益沖突成為眾多學(xué)者普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。研究表明,我國(guó)證券市場(chǎng)上很多不規(guī)范行為都與終極控制權(quán)有關(guān)。上市公司的終極控制人通過(guò)金字塔式的股權(quán)結(jié)構(gòu)或者交叉持股等方式取得了超越現(xiàn)金流量權(quán)①的控制權(quán),使得控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)之間發(fā)生了較大的偏離,這種偏離是否會(huì)影響上市公司募集資金投向變更行為的決策?本文試圖從終極控制權(quán)的獨(dú)特視角來(lái)審視我國(guó)上市公司募集資金投向變更行為。

2、r>　　 本文首先深入地回顧和總結(jié)了國(guó)內(nèi)外有關(guān)募集資金投向變更的理論文獻(xiàn)。接著,本文探討了表征新的代理成本的控制權(quán)比例和現(xiàn)金流量權(quán)比例、控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)的分離度以及終極控制人類型可能對(duì)募集資金投向變更程度產(chǎn)生的影響。最后,在理論分析和假設(shè)提出的基礎(chǔ)上,本文以2003—2004年深滬兩市的IPO上市公司作為研究對(duì)象,觀察其對(duì)募集資金的使用情況,選取其中變更過(guò)募集資金投向的上市公司作為樣本,展開(kāi)實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn):(1)非政府控制型上市