風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司融資效率的影響研究.pdf

1、Megginson和 Weiss(1991)研究表明風(fēng)險投資存在于企業(yè)中是對企業(yè)后期價值增長能力的認(rèn)可，認(rèn)為風(fēng)險投資的存在會加大市場上投資者對該企業(yè)成長能力的信心，有助于企業(yè)在資本市場上吸引投資者的投資，提高企業(yè)的籌資效率；Chemmanur(2011)認(rèn)為風(fēng)險投資參與到上市公司，利用其自身專業(yè)優(yōu)勢能夠為所在企業(yè)提供合理分配資金、抵御市場風(fēng)險及內(nèi)部風(fēng)險等優(yōu)質(zhì)服務(wù)，提高企業(yè)的資金配置效率。文章以2016年1月1日前在深圳創(chuàng)業(yè)板上市的494

2、家上市公司為研究對象，通過構(gòu)建多元線性回歸模型分析風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司融資效率的影響。論文從風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司籌資效率和配置效率的影響綜合分析風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司融資效率的影響。
　　首先，研究風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司籌資效率的影響，通過對比創(chuàng)業(yè)板上市公司的抑價率和市盈率這兩個指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)在上市公司IPO當(dāng)日，有無風(fēng)險投資背景的上市公司其抑價度指標(biāo)和市盈率指標(biāo)的平均數(shù)優(yōu)于無風(fēng)險投資背景的上市公司，風(fēng)險投資的存在能夠?qū)?/p>

3、股企業(yè)起到認(rèn)證作用。根據(jù)描述性統(tǒng)計結(jié)果和Megginson及Weiss提出的認(rèn)證理論，論文提出相對于無風(fēng)險投資背景的上市公司，風(fēng)險投資存在于創(chuàng)業(yè)板上市公司會提高該公司的籌資效率的假設(shè)，文章通過建立多元線性回歸模型檢驗該假設(shè)，利用變量方差因子檢驗方法檢驗得出變量之間共線性并不影響回歸結(jié)果的結(jié)論，最終發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板上市公司籌資效率之間的關(guān)系并不顯著，風(fēng)險投資存在于參股企業(yè)的認(rèn)證作用并沒有對市場上的投資資本形成導(dǎo)向作用，風(fēng)險投資的存在并

4、不能提高參股企業(yè)的籌資效率。
　　其次，論文分析了風(fēng)險投資的存在對創(chuàng)業(yè)板上市公司配置效率的影響。對比創(chuàng)業(yè)板上市公司的募集資金使用效率、主營業(yè)務(wù)收入增長率以及每股收益增長率后發(fā)現(xiàn)，有風(fēng)險投資參股的創(chuàng)業(yè)板上市公司這三個指標(biāo)的平均數(shù)在企業(yè)IPO當(dāng)年和IPO后一年均高于無風(fēng)險投資背景參股的上市公司。通過上述對比分析結(jié)果和Chemmanur的監(jiān)督理論，提出風(fēng)險投資對參股公司的資金配置效率具有監(jiān)督管理作用的假設(shè)，文章通過建立多元線性回歸模型檢