我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理.pdf

1、全球可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)主要集中在美國(guó)、日本、歐洲和亞洲的一些國(guó)家，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在美國(guó)、歐洲、日本和東南亞等國(guó)家和地區(qū)有的快速發(fā)展為這些國(guó)家和地區(qū)金融市場(chǎng)的繁榮和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升起到了積極的推動(dòng)作用?？赊D(zhuǎn)換債券不再是一種邊緣或者奇異的金融產(chǎn)品，而是進(jìn)入了資本市場(chǎng)的主流，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券已成為企業(yè)重要的籌資方式之一。
　　我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)目前并不成熟，發(fā)行債券的公司和可轉(zhuǎn)債的投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債的理論價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)度量缺乏清晰全面的了解，這種情況很有可能造成

2、金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至對(duì)我國(guó)的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)造成重大損失。所以在關(guān)于可轉(zhuǎn)債的一系列金融活動(dòng)中，非常有必要對(duì)可轉(zhuǎn)債的理論價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)來源以及風(fēng)險(xiǎn)的整體度量等有正確的認(rèn)識(shí)。
　　首先，論文對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)涵和特性進(jìn)行了全面分析，并對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的合約條款進(jìn)行了抽樣化處理，確定了對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)思路。分析發(fā)現(xiàn)影響可轉(zhuǎn)債價(jià)格的因素主要在于合約條款中的轉(zhuǎn)股條款、轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款、贖回條款和回售條款，因此在定價(jià)過程中需要考慮這些主要因素。
　　對(duì)比三

3、叉樹模擬法本文發(fā)現(xiàn)蒙特卡羅模擬法在本文對(duì)可轉(zhuǎn)債債券定價(jià)中更符合實(shí)際。本文以以我國(guó)格力轉(zhuǎn)債為例，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)進(jìn)行了實(shí)證分析，并對(duì)模型定價(jià)結(jié)果和格力轉(zhuǎn)債真實(shí)價(jià)格先后進(jìn)行收益率雙樣本方差F?檢驗(yàn)和收益率雙樣本等方差t檢驗(yàn)，通過假設(shè)檢驗(yàn)證明了本文模型定價(jià)結(jié)果與格力轉(zhuǎn)債真實(shí)價(jià)格不存在顯著異常。
　　在此基礎(chǔ)上，論文介紹了希臘值對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券風(fēng)險(xiǎn)的度量，并進(jìn)一步引入了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值量VaR來刻畫可轉(zhuǎn)換債券的整體風(fēng)險(xiǎn)。論文將可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)和風(fēng)