中國金融市場結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的關(guān)系研究.pdf

1、本文基于金融市場的資金資源配置功能，將金融市場體系按照“二分法”分為銀行主導(dǎo)型體系以及市場主導(dǎo)型體系，然后將直接金融市場再進(jìn)一步細(xì)分為股票與債券等金融結(jié)構(gòu)，通過機(jī)理論證、數(shù)據(jù)分析與實(shí)證檢驗(yàn)等方法充分研究不同的金融市場體系以及細(xì)分的金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的具體影響。
　　中國的金融結(jié)構(gòu)長期以來都以銀行信貸市場為主，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)則在改革開放后經(jīng)歷了三個(gè)階段的變化，兩者相輔相成地在發(fā)展，其中私募股權(quán)及風(fēng)險(xiǎn)投資市場自出現(xiàn)后發(fā)展較快，其對(duì)高

2、技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有一定作用。在二分法制度下，協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)更多是受到股票市場而非銀行的影響，市場主導(dǎo)型的金融體系才是影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的關(guān)鍵因素；格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表明資本市場融資率與銀行金融深化率是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)率的Granger原因，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)率則是股票金融深化率的Granger原因，也即銀行主導(dǎo)型以及市場主導(dǎo)型的金融制度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)互相作用方向有所不同。
　　建立

3、模型的檢驗(yàn)結(jié)果表明，我國銀行信貸市場對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)當(dāng)中并沒有發(fā)揮出重要的作用，相反證券市場發(fā)揮的作用則重要很多，對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化以及初期升級(jí)都起到了很好的促進(jìn)作用，但整體而言對(duì)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的后期升級(jí)還沒顯示出很好的效果。將證券市場拆分后研究發(fā)現(xiàn)，股票市場對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化、初期升級(jí)以及后期升級(jí)都發(fā)揮了重要的促進(jìn)作用，是證券市場促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的中堅(jiān)力量，但對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響作用還有待加強(qiáng)。銀行信貸市場與

4、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展沒有明顯的因果關(guān)系，但高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展卻能促進(jìn)股票市場的發(fā)展。
　　對(duì)于第三產(chǎn)業(yè)各細(xì)分產(chǎn)業(yè)，銀行信貸市場對(duì)批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)的發(fā)展存在著明顯的積極作用，但并未能很好地促進(jìn)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)和郵政業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。相反地，證券市場對(duì)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)和郵政業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展存在著明顯的積極作用，但并未能很好地促進(jìn)批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)的發(fā)展。將證券市場拆分后研究發(fā)現(xiàn)，股票市場對(duì)于批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都發(fā)揮了顯