商譽的企業(yè)價值相關性研究——來自中國A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、在全球經(jīng)濟形勢不斷發(fā)展的大環(huán)境下，我國產(chǎn)業(yè)升級加快，市場競爭日趨劇烈，同時我國“十二五”規(guī)劃明確提出要調整經(jīng)濟增長模式，加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，變革和調整現(xiàn)存的不合理的經(jīng)濟結構。經(jīng)濟發(fā)展方式的轉變，將使企業(yè)的并購活動大幅增加，同時會呈現(xiàn)出大量的合并商譽。在知識經(jīng)濟占主導地位的現(xiàn)代社會，商譽開始成為構成企業(yè)核心競爭力的主要因素，更是成為決定市場競爭成敗的關鍵因素，商譽的價值及其重要性日益凸顯。因此，商譽問題更加受到學者和企業(yè)管理者的關注。<

2、br>　　本文以核心商譽論為基礎，分析商譽的本質、計量和核心要素。發(fā)現(xiàn)商譽作為企業(yè)的一項資產(chǎn)，理論上能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益。但由于受計量方法等的制約，會計上所確認的商譽摻雜了估價錯誤、計量誤差等因素，因此，有必要對商譽的價值相關性進行檢驗。根據(jù)“結構行為績效模型”，市場結構決定企業(yè)在市場中的行為，而企業(yè)行為又決定市場運行在各個方面的經(jīng)濟績效。因此，處于不同市場集中度行業(yè)中的企業(yè)商譽的價值相關性可能會存在差異。由于我國經(jīng)濟與政治體制的特殊

3、性，企業(yè)股權性質所代表的“政治關系”在社會資源配置中具有重要影響。因此，企業(yè)的產(chǎn)權性質可能會影響商譽的價值相關性。
　　本文在對商譽的相關理論、國內外關于商譽價值相關性的實證研究成果進行系統(tǒng)梳理、總結和評價的基礎上，提出本文假設，并選擇2007-2012年在滬深兩市上市的A股上市公司為研究對象，采用實證研究方法對其進行檢驗，以期研究結果對豐富商譽理論、指導企業(yè)核心競爭力建設有所幫助。研究發(fā)現(xiàn):首先，上市公司的商譽具有價值相關性，商

4、譽與公司價值顯著正相關。上市公司財報中披露的合并商譽信息提供了與并購事項相關的信息，發(fā)揮信號傳遞功能，從而影響大量財務報表外部使用者的投資決策，最終提升企業(yè)價值。其次，從市場集中度角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)市場集中度高的行業(yè)，商譽更具有價值相關性。在市場集中度高的行業(yè)，更具有規(guī)模效應，上市公司往往可以通過縱向合并、橫向合并和多元化合并，形成壟斷地位。最后，從企業(yè)股權性質角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)相較于國有上市公司，民營上市公司的商譽更具有價值相關性。國有企業(yè)并