我國新三板市場現(xiàn)行交易制度研究.pdf

1、資本市場是市場進行資源優(yōu)化配置的重要場所，也是公司進行融資的重要渠道之一。黨的十八大報告中，胡錦濤總書記提出，深化金融體制改革，健全促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，加快發(fā)展多層次資本市場。目前，我國多層次資本市場體系是由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和場外市場共同構(gòu)成的，而場外市場是建立最遲的一個市場，但也逐漸的由原來的老三板發(fā)展為現(xiàn)在的全國中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)即新三板。但是，我國理論界和證券界對于多層次資本市場的研究卻并不盡人意。

2、
　　資本市場的發(fā)展是以制度發(fā)展為先導(dǎo)的，而相關(guān)法律制度和交易制度必然以服從證券商的實踐需求為前提，離開了證券商的實踐需求就不會有證券交易所，就不會有任何交易制度。在老三板市場運行期間，已經(jīng)建立了相關(guān)的法律制度，但是由于我國資本市場發(fā)展處于初級階段，老三板更是處于初級中的初級，存在著許多缺陷。譬如流動性差、成交不活躍、交易方式單一、投資者準入門檻較高等等。十幾年來，我國的場外市場也逐步地發(fā)展和完善，而全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的正式

3、運營，也標準著我國場外市場已經(jīng)成為全國性的場外市場。與之相對應(yīng)的法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則的發(fā)布實施和新三板市場中掛牌制度、交易制度、轉(zhuǎn)板制度等的完善，在很大程度上活躍了新三板市場。交易制度是我國新三板市場中的主要組成部分，對之進行研究有著重大的意義。
　　本文主要有四部分:第一，對我國新三板市場交易制度的現(xiàn)狀進行了分析，主要從立法現(xiàn)狀、新老交易制度的比較、新的交易制度實施后我國新三板的現(xiàn)實現(xiàn)狀的角度進行了論述，從而得出規(guī)定我國新三板交易

4、制度的最高法律效力文件是部門規(guī)章，上位法中并沒有新三板交易制度的明確規(guī)定。第二，對我國新三板交易制度中的做市商制度、競價交易制度和協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易制度進行了比較詳細的論述，并對這個交易制度進行了比較，我國新三板市場中引入做市商制度是證券市場交易制度的重要性突破，提升了我國新三板市場的活躍度，也完善了我國新三板市場。第三，我國場外市場的最初確立是在2001年老三板的建立，且老三板建立后并沒有受到市場的關(guān)注，發(fā)展非常緩慢。2012年新三板開始擴

5、容到全國后，新三板才逐步地進入投資者的視野。我國新三板市場理論基礎(chǔ)薄弱、缺乏相關(guān)的實踐經(jīng)驗，故而需要借鑒外國成熟的新三板市場，尤其是交易制度的借鑒。本部分就是對美國納斯達克市場、歐洲證券經(jīng)紀商協(xié)會自動報價系統(tǒng)、臺灣店頭市場中的交易制度進行了比較詳細的分析。第四，在上述三部分的前提下，交易制度的現(xiàn)狀、現(xiàn)行主要的交易制度和外國成熟的交易制度分析，結(jié)合我國的實際情況，提出了我國現(xiàn)行交易制度存在的問題，譬如上位立法中新三板相關(guān)制度規(guī)定的缺失、做