滬深300股指期貨套期保值風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、滬深300股指期貨上市已有將近兩年的時(shí)間，從交易量以及波動(dòng)的劇烈幅度上來(lái)說(shuō)都已經(jīng)大大超出預(yù)期效果，股指期貨帶動(dòng)股市大盤以及各種小商品期貨品種趨勢(shì)日趨明顯。作為股指期貨的兩大基本功能--價(jià)值發(fā)現(xiàn)和套期保值越來(lái)越受到業(yè)界人士的關(guān)注。套期保值是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的根本原因，是基金券商規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。然而，套期保值并不意味著風(fēng)險(xiǎn)的消失與完全轉(zhuǎn)移，而只是用較小的價(jià)差的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)代替風(fēng)險(xiǎn)較大的價(jià)格的變動(dòng)。因此，套期保值本身的風(fēng)險(xiǎn)直接影響著套保的效果

2、。因此就股指期貨而言，讓投資者對(duì)股指期貨套期保值的風(fēng)險(xiǎn)有更直接的認(rèn)識(shí)，并最終達(dá)到提高投資者對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)重視并采取必要措施降低套期保值風(fēng)險(xiǎn)的目的，更顯得尤為重要。
　　 本文正是基于上述原因，在前人理論的基礎(chǔ)上以我國(guó)滬深300股指期貨的套期保值為研究對(duì)象，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行概述并將股指期貨套期保值的風(fēng)險(xiǎn)類型劃分為基差風(fēng)險(xiǎn)和交叉風(fēng)險(xiǎn)。按照風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量、以及風(fēng)險(xiǎn)管理的思路重點(diǎn)對(duì)套期保值中所產(chǎn)生的基差風(fēng)險(xiǎn)和交叉風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，其中基差風(fēng)險(xiǎn)

3、的分析包括應(yīng)用VaR方法對(duì)基差風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行分析，以及影響因素分析，將我國(guó)滬深300股指期貨套期保值的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，交叉風(fēng)險(xiǎn)的分析則涉及到投資組合的選取，并于文章最后提出相應(yīng)規(guī)避股指期貨套期保值風(fēng)險(xiǎn)的建議。力求讓投資者對(duì)我國(guó)股指期貨套期保值的風(fēng)險(xiǎn)有更深入更系統(tǒng)的了解，引起并加強(qiáng)其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度。最后對(duì)我國(guó)股指期貨套期保值的參與者提供規(guī)避降低套期保值風(fēng)險(xiǎn)的措施和方法，力求為投資者的實(shí)際投資活動(dòng)做指導(dǎo)。文章具體思路如下：
　　 第

4、一章：為緒論部分，主要分為三個(gè)小部分，首先介紹了股指期貨引入市場(chǎng)的原因以及套期保值的必要性，其次舉例說(shuō)明了股指期貨套期保值過(guò)程中同樣存在風(fēng)險(xiǎn)。最后對(duì)國(guó)內(nèi)外股指期貨套期保值理論及風(fēng)險(xiǎn)方面理論進(jìn)行綜述。在套期保值的研究方面，相對(duì)于國(guó)外學(xué)者而言，國(guó)內(nèi)學(xué)者更注重于運(yùn)用數(shù)學(xué)的方式對(duì)套期保值比率等問(wèn)題進(jìn)行量化；風(fēng)險(xiǎn)方面，國(guó)外對(duì)于期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)研究較多也較為系統(tǒng)，國(guó)內(nèi)相對(duì)不夠系統(tǒng)，研究比較零散。由此而見(jiàn)，無(wú)論是對(duì)于套期保值本身的研究還是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)方面的

5、研究國(guó)內(nèi)相對(duì)于國(guó)外都不夠成熟。
　　 第二章：整體介紹風(fēng)險(xiǎn)使讀者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有更加深入的理解，具體對(duì)滬深300股指期貨套期保值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行介紹，整體分為三個(gè)子目，第一子目進(jìn)一步介紹風(fēng)險(xiǎn)的概念，包括介紹風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因以及風(fēng)險(xiǎn)的各種定義，最終為本文中風(fēng)險(xiǎn)一詞的進(jìn)行定義即風(fēng)險(xiǎn)是一種不確定性；第二子目引入期貨市場(chǎng)的一般性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)期貨市場(chǎng)整體存在的共性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)一介紹；第三子目具體介紹股指期貨套期保值交易所特有的兩類風(fēng)險(xiǎn)即基差風(fēng)險(xiǎn)與交叉套期保值風(fēng)險(xiǎn)

6、。
　　 第三章：風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別階段，研究了基差風(fēng)險(xiǎn)與交叉套期保值風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，分為兩大部分，第一部分介紹本文風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別階段的理論基礎(chǔ)和依據(jù)，包括了VaR方法以及資產(chǎn)組合與資產(chǎn)定價(jià)模型的介紹；第二部分，具體應(yīng)用歷史模擬法，結(jié)合實(shí)證分析主要研究了我國(guó)滬深300股指期貨套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)，并在歷史模擬法下，求得基差風(fēng)險(xiǎn)的VaR值，表明套期保值過(guò)程中基差風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在而且不容小覷。
　　 第四章：風(fēng)險(xiǎn)管理措施階段，從投資者、期貨公司、