債務(wù)融資對(duì)會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量的影響研究——基于滬、深兩市A股公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、債務(wù)融資在融資結(jié)構(gòu)所占的比例反映的不僅是債權(quán)人對(duì)企業(yè)的求償權(quán)的大小，而且是債權(quán)人參與公司治理的程度。根據(jù)我國公司治理的實(shí)際和公司法的有關(guān)規(guī)定，債權(quán)人參與公司治理主要是對(duì)企業(yè)的重大問題的決策和業(yè)務(wù)活動(dòng)的執(zhí)行實(shí)施監(jiān)督。而會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量是公司治理水平高低的深層反映。近年來，由于全球金融危機(jī)的影響，我國許多企業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了“寒冬期”。資金作為企業(yè)“過冬”的“柴火”，是企業(yè)的生存和發(fā)展的重要基礎(chǔ)。自2008年以來，我國股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，IPO和再融

2、資審批力度明顯放緩，股權(quán)融資難度加大。債務(wù)融資在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中占到越來越大的比重，理應(yīng)在公司治理中發(fā)揮更大的作用。我國單獨(dú)研究債務(wù)融資對(duì)會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量影響的文獻(xiàn)較少，已有的研究很多是在公司治理研究中融入債權(quán)人治理，或者按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)考察債務(wù)融資的公司治理效果。
　　基于以上背景，本文以委托代理理論、利益相關(guān)者理論和公司治理理論作為理論基礎(chǔ)。用盈余管理的觀點(diǎn)衡量會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量，采用截面修正的瓊斯模型，分行業(yè)分年度回歸模型中的

3、各個(gè)系數(shù)，進(jìn)而計(jì)算每一年每家公司的操控性應(yīng)計(jì)利潤作為會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量的替代變量。通過實(shí)證研究方法，以滬、深兩市主板A股公司2009-2011年為樣本，分別考察銀行融資、供應(yīng)商融資、客戶融資、關(guān)聯(lián)方融資、債券融資對(duì)會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量的影響。根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果提出針對(duì)性的政策建議。
　　通過研究本文得出如下結(jié)論：（1）由于銀行與國企的債務(wù)契約存在“軟約束”，而對(duì)民企“惜貸”，銀行融資具有負(fù)向的公司治理效應(yīng)，銀行融資比例越高，會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量越差；（2

4、）供應(yīng)商向信用等級(jí)高的企業(yè)提供賒銷信用，且熟知債務(wù)人企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)作，供應(yīng)商融資比例越高，會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量越好，但是近年來由于金融危機(jī)，債務(wù)契約的監(jiān)督約束作用不明顯；（3）在買方市場(chǎng)下，客戶的選擇空間較大，融資雙方更多的是互利共贏的合作關(guān)系，能更好地發(fā)揮公司治理作用，客戶融資比例越高，會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量越好。但客戶融資表現(xiàn)為預(yù)付款，不需要在未來用現(xiàn)金償還，與同樣作為商業(yè)信用的供應(yīng)商融資相比，客戶參與公司治理的積極性不足；（4）關(guān)聯(lián)方融資比例越高，債