中小板上市公司融資結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效影響的實證研究.pdf

1、中小企業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，由于種種原因，中小企業(yè)自身存在諸多發(fā)展問題和挑戰(zhàn)，尤其是在融資方面，融資渠道不暢一直是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。中小板塊的設(shè)立從一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難的問題，引起中小板上市公司融資結(jié)構(gòu)的變化，從而影響公司的經(jīng)營績效。雖然國內(nèi)外學者從不同視角不同行業(yè)對融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間的關(guān)系進行了大量的研究，但是對于中小板上市公司融資結(jié)構(gòu)如何影響經(jīng)營績效、影響程度大小等方面的研究卻比較少。因此，本文以深圳中小板

2、上市公司為研究對象具有重要的意義。
　　本文從債務(wù)融資率、股權(quán)融資率和內(nèi)部融資率三個不同的角度來研究融資結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效的影響，選取借款融資率、商業(yè)信用融資率、債券融資率、股權(quán)融資率和內(nèi)部融資率5個指標作為融資結(jié)構(gòu)指標；在財務(wù)數(shù)據(jù)中選取總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、主營業(yè)務(wù)利潤率和投入資本回報率5個指標，運用熵權(quán)法，將計算得出的綜合值作為經(jīng)營績效指標。以中小板上市公司2009-2011三年的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，構(gòu)建融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)

3、營績效二者關(guān)系的模型進行實證研究。
　　實證結(jié)果表明：我國中小板上市公司債務(wù)融資率與經(jīng)營績效存在負相關(guān)關(guān)系，股權(quán)融資率、內(nèi)部融資率與經(jīng)營績效存在正相關(guān)關(guān)系。究其原因，主要是因為我國中小板上市公司存在與優(yōu)序融資理論相悖的融資順序，偏好股權(quán)融資；公司債務(wù)融資內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，公司偏重短期融資；企業(yè)債券市場滯后，借款融資成為公司債務(wù)融資的主要資金來源，我國特殊的銀企關(guān)系使得銀行借款對經(jīng)營績效起不到應(yīng)有的監(jiān)督和約束作用，其他商業(yè)機構(gòu)對公司經(jīng)